20250812-华泰期货-铁矿石专题_四大矿山二季度产销数据简析_19页_1mb

铁矿石专题报告（2025-08-12）总结

主要分析四大矿山二季度产销情况：

1. 淡水河谷：

   • 产量：二季度产量8360万吨，环比+23.6%，同比+300万吨，增长主要得益于巴西北部和东南部系统产量增加，S11D矿区创历史新高。
   • 销量：环比+16.9%，同比-3.1%，美洲和中国销量均有下降。
   • 目标：维持2025年3.25-3.35亿吨产量目标，新增项目VGR1和Capanema预计下半年贡献增量。

2. 力拓：

   • 产量：二季度产量8374万吨，环比增20%，同比增长5.4%，西芒杜项目提前至11月发运第一船。
   • 销量：环比增14.8%，同比降1.1%，降幅较一季度收窄，但部分品种仍有显著下滑。
   • 目标：维持皮尔巴拉2025年3.23-3.38亿吨发运目标，受极端天气影响预计处于下限水平。

3. 必和必拓：

   • 产量：二季度产量7748万吨，环比增14.2%，同比增0.9%，超额完成2025财年目标。
   • 销量：环比增14.9%，同比增1.1%，块矿和粉矿销量均表现良好。
   • 目标：小幅上调2026财年产量目标至2.84-2.96亿吨（100%基准）。

4. FMG：

   • 产量/销量：二季度发运量5520万吨，创历史新高，铁桥项目贡献240万吨。
   • 目标：上调2026财年发运目标至1.95-2.05亿吨，尤其铁桥项目或增500万吨。

市场趋势：

• 供需分化：VALE销量同比转负，其他三家公司销量降幅明显收窄。
• 发运波动：二季度发运量均呈现波动性，中国市场到港量部分错峰变化显著。
• 项目进度：西芒杜、铁桥等新项目加速推进，预计下半年集中投产。

数据均来自Mysteel及华泰期货研究院，steel-link发运数据同步辅助分析。结论仅供参考，请结合进一步判断使用。