20260903-东吴证券-_东吴晨报0903_策略_行业_证券Ⅱ_计算机_个股_美埃科技_冰轮环境_MINIMAX-W_海底捞_申能股份_长江电力_11页_1mb

东吴晨报0903总结

核心内容概述

东吴晨报0903主要聚焦于9月投资策略、行业分析及个股点评。报告指出，随着8月资金风险偏好温和回升，A股整体有所修复，但小微盘表现优于两创。9月市场有望进入反弹窗口，建议均衡布局国产科技、周期复苏与创新药景气板块，同时关注低估值防御性资产。此外，报告对证券、计算机、环保、医药等重点行业及个股进行了详细分析，并提供了相关投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、9月投资策略

1. 市场环境

   • 8月市场进入平台期，9月有望迎来反弹窗口。
   • 海外宏观扰动影响弱于8月，美联储9月加息概率不高，更多为预防性操作。

2. 配置建议

   • 均衡布局：国产科技、周期复苏、创新药景气、低估值防御。
   • 科技方向：关注受益于国产算力自主可控及端侧AI放量的核心标的。
   • 非科技方向：重点推荐大炼化龙头、创新药及CXO龙头、环保公用、黄金资源品、商贸零售龙头。

3. 重要时间节点

   • 9月中旬美联储FOMC决议。
   • 月末中秋、国庆假期临近，节前资金避险需求上升。
   • 中美外交沟通持续，高层互动可能影响市场情绪。

二、证券行业分析

1. 行业表现

   • 2026H1日均股基交易额同比增长99%，市场交投活跃。
   • 上市券商净利润同比增长49%，其中第二季度同比增长79%，环比增长55%。

2. 盈利驱动因素

   • 费类业务（如经纪、投行、资管）大幅增长。
   • 自营投资净收益同比增长49%，受益于权益市场结构性行情和债券市场表现。
   • 券商自营持仓规模同比增长，尤其是债券类资产。

3. 未来展望

   • 行业估值处于合理偏低水平，ROE中枢有望抬升。
   • 科创投资与国际业务驱动行业成长。
   • 建议关注大型券商，如国泰君安、招商证券、广发证券、中信证券、东方财富等。

三、计算机行业分析

1. Neuralink进展

   • 作为全球侵入式脑机接口的先锋，Neuralink推进Telepathy、VOICE、Blindsight三大方向。
   • 其N1植入物和R1手术机器人具备显著技术优势，实现高精度、快速植入。

2. 未来展望

   • 长期目标为构建“全脑接口”，实现人机协同。
   • 2026年底启动高产量生产，2029年有望获得Telepathy设备批准。

3. 国内相关标的

   • 建议关注国内脑机接口产业链相关企业，如博睿康、三博脑科、美好医疗、创新医疗、爱朋医疗、东微半导等。

四、个股点评

1. 美埃科技（688376）

• 业绩表现：2026H1实现营业收入10.79亿元（同比+15.5%），扣非归母净利润0.83亿元（同比+11.1%）。
• 财务改善：毛利率同比提升0.71pct，期间费用率同比下降0.70pct。
• 业务拓展：拓展海外半导体供应链，提升海外收入占比。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.9/3.5/4.2亿元，对应PE分别为32/26/22倍。

2. 冰轮环境（000811）

• 业绩表现：2026H1归母净利润16.83亿元（同比-18.97%），扣非归母净利润18.63亿元（同比-1.11%）。
• 业务亮点：顿汉布什加码马来西亚新基地，提升海外交付能力。
• 市场前景：受益于海外AIDC冷源需求增长，建议关注其在海外市场的扩张。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调2026-2028年归母净利润预测至8.6/19.2/28.5亿元，对应PE分别为45/20/14倍。

3. MINIMAX-W (00100.HK)

• 业绩表现：2026H1实现收入1.17亿美元（同比+283.1%），经调整净亏损2.93亿美元（同比+138.8%）。
• 业务增长：开放平台收入占比提升至63.4%，AI原生产品收入同比增长100.9%。
• 研发与商业化：研发投入持续加码，毛利率显著改善，期待新模型发布。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年Non-IFRS净亏损分别为730.03/860.11/580.76百万美元。

4. 海底捞（06862.HK）

• 业绩表现：2026H1收入223.37亿元（同比+7.9%），归母净利润17.67亿元（同比+0.5%）。
• 业务结构变化：外卖业务增长最快（同比+121.2%），其他餐厅收入增长显著。
• 成本与费用：原材料及平台费用率上升，但人工、折旧摊销效率改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为41.74/47.60/54.28亿元，对应PE分别为13x、12x、10x。

5. 申能股份（600642）

• 业绩表现：2026H1实现营业收入127.23亿元（同比-1.81%），归母净利润16.83亿元（同比-18.97%）。
• 业务亮点：水电发电量创新高，成本下降带动毛利润改善。
• 投资布局：控股股东计划增持40-80亿元，分红力度加大。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为36.8/37.9/38.6亿元，对应PE分别为11.5/11.2/11.0倍。

6. 长江电力（600900）

• 业绩表现：2026H1实现营业收入379.29亿元（同比+3.36%），归母净利润147.56亿元（同比+13.02%）。
• 盈利改善：毛利润同比提升6.62%，毛利率提升1.77pct。
• 业务结构：三峡、葛洲坝发电量同比高增，带动整体发电量创新高。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为358.7/364.3/366.4亿元，对应PE分别为19.4/19.1/19.0倍。

风险提示

• 市场风险：权益市场大幅波动、宏观经济复苏不及预期、资本市场监管趋严、行业竞争加剧。
• 技术风险：核心技术及临床研发进展不及预期、产品安全性与疗效耐久性风险。
• 商业化风险：AI行业竞争加剧、算力资本开支回报不及预期、海外业务面临监管与汇率风险。
• 运营风险：食品安全、原材料价格波动、电力市场竞争加剧等。

行业与个股关注重点

附：重点个股推荐

• 证券行业：国泰君安、招商证券、广发证券、中信证券、东方财富、指南针、湘财股份
• 计算机行业：博睿康、三博脑科、美好医疗、创新医疗、爱朋医疗、东微半导
• 环保公用：紫金龙净、首华燃气
• 医药行业：信达生物、药明合联、中国黄金国际
• 其他重点：美埃科技、冰轮环境、海底捞、申能股份、长江电力

数据表格摘要

总结

本报告在9月投资窗口期提出均衡配置策略，关注国产科技、周期复苏、创新药景气及低估值防御板块。重点分析证券、计算机、环保、医药等行业及个股，认为市场有望在9月中下旬迎来反弹，建议关注具备技术优势和业务增长潜力的标的。同时，报告提示了各类风险，强调在投资决策中需综合考虑宏观环境、技术进展与行业竞争等多重因素。