20250301-五矿期货-聚烯烃周报_两会_宏观利好将至_需求反弹好于同期_76页_4mb

聚烯烃周报摘要

1. 周度价格与政策预期

两会临近，政策利好释放，聚烯烃盘面价格震荡上行。聚乙烯（LL）和聚丙烯（PP）现货涨幅超过期货，基差整体收窄。05合约基差数据表明远期合约受新产能上马预期影响显著。

2. 供需博弈成为核心矛盾

• 供应端：PE产能利用率环比涨37.8%，同比涨54.8%，新增328万吨产能待投放；PP产能利用率环比涨46.9%，同比涨52.4%，进口量反弹明显。
• 需求端：PP下游复产速度超过PE，开工率环比涨幅达423%，需求反弹强劲，库存去化加快。PE与PP库存较同期分别去库39.6%和20.4%。

3. 成本端剧烈波动与估值变化

原油价格大幅下跌（WTI跌幅超29.4%），LPG进口利润回落，煤制成本持续下探。PE、PP主力合约基差均进入震荡区间，价格触底反弹。

4. 外需与进口数据变化

PE进口环比增长780%，主要来自中东地区；PP进口量同比缩减，出口数据受人民币汇率变动影响，1月或现季节性回升。进口利润压缩对国内市场或构成压力。

5. 库存与需求反弹

“两会”政策预期催化下游复产节奏，PE、PP库存周内加速去库，但进口量激增仍需警惕供给过剩风险。出口端受益于季节性旺季，但人民币贬值可能对PP出口成本造成冲击。

6. 后市展望与建议

观点：短期政策驱使价格上行，中长期供需矛盾（新产能投放与经济预期博弈）可能拖累盘面。操作建议：关注LL-PP价差，逢高做缩价差，下行风险关注原油反弹。