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医药行业2013年二季度投资策略总结

核心内容

2013年二季度医药行业投资策略为“中性”，全年仍为“推荐”。行业整体盈利能力持续回升，上市公司年报及一季报表现良好。一季度政策温和，基药目录落地，为行业带来主题性及长期投资机会。二季度政策面预期中性，需关注基药配套政策、中成药降价及二次议价的进展。

主要观点

• 行业盈利向好：行业增长平稳，盈利能力持续回升，上市公司整体毛利率提升，利润增速向收入增速收敛。
• 政策回顾与展望：
  • 一季度政策温和，各省招标启动，更加注重质量，基药目录落地，推动行业扩容。
  • 二季度政策面预期中性，需关注基药配套政策及中成药降价政策的进展。
  • 二次议价政策尚存不确定性，可能对医药行业产生较大影响。
• 行业表现强劲：一季度医药行业表现强势，涨幅远超大盘，机构配置及估值溢价率均达历史最高位。
• 基本面不支持更大行情：行业内部结构差异导致估值偏高，预计二季度以震荡为主，但全年走势仍保持乐观。

关键信息

• 基药目录调整：新版基药目录较09版增加213种，覆盖更多疾病，如儿童药、肿瘤药、精神类药等。
• 非基药招标：2013年非基药招标成为大年，广东、湖南、浙江、北京等省市有望开启招标，优质企业将受益。
• 中成药降价：预计在Q2进行，降幅有限，政府对中药的呵护政策及原材料价格上涨是主要因素。
• 个股推荐：
  • 双鹭药业（002038）：贝科能持续放量，二线产品增势良好，新品有望放量，预计一季度利润增速40-50%。
  • 和佳股份（300273）：受益于基层医疗发展，预计一季度增长130-160%。
  • 丽珠集团（000513）：处方药增长动力强，公司营销改革推进，预计一季度增长超过35%。
  • 舒泰神（300204）：鼠神经生长因子（NGF）有望成为大品种，预计一季度增长20-30%。
  • 上海凯宝（300039）：痰热清处于高速增长期，新产能释放将推动全年业绩超预期，预计一季度增长30-40%。
  • 国药股份（600511）：商业环境改善，工业品种增长带动业绩提升，预计一季度增长27.3%。
  • 江中药业（600750）：主业稳定，保健品业务蓄势待发，成本下降成为核心看点，预计一季度增长48.7%。

投资评级标准

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

风险提示

• 政策性风险：如基药目录调整、中成药降价、二次议价政策等。
• 业绩不及预期风险：如新药获批延迟、销售不达预期、产能投放延迟等。
• 市场波动风险：机构配置及估值溢价率高，市场波动可能影响股价表现。

重点公司推荐

总结

2013年二季度医药行业整体呈现中性走势，但全年仍保持乐观预期。行业盈利回升，政策温和，基药目录落地，为行业带来扩容机会。重点公司推荐关注业绩增长确定性高的企业，如双鹭药业、和佳股份、丽珠集团等，同时需留意中成药降价、二次议价等政策对行业的影响。整体估值较高，二季度可能以震荡为主，但全年仍有增长潜力。