20240622-国金证券-海外周度观察_美国大选_又遇_大财政__16页

美国财政扩张与经济分析

美国国会预算办公室（CBO）大幅上调2024财年赤字预测至7%，远超市场预期的58%，主要因拜登政府扩大支出，包括医保参保规模、学生贷款减免及对外援助。CBO或存在高估，真实赤字率或在66%左右，扣除会计调整因素后，赤字规模约为188万亿，较预测下调11万亿。

上半年美国财政扩张进度缓慢，赤字率降至62%，财政收入受暂时性因素影响表现较好，但支出受限于临时法案。下半年随着学生贷款减免、对外援助法案落地，财政支出可能提速，呈现后置发力特征。

财政扩张对经济的支持作用增强，但对消费的提振或减弱，当前居民可支配收入增速下滑。美债市场或无重大扰动，因财政部重启回购、美联储放缓缩表，私人部门美债承接量接近去年水平。

美国6月PMI数据优于预期，制造业和服务业表现强劲，但服务业通胀仍高。欧元区PMI数据不及预期，经济扩张趋势放缓。5月美国零售销售数据表现疲软，餐饮业收入同比下行。

地产市场受利率与房价影响承压，成屋销售连续下滑，新房开工与营建许可降至历史低位。抵押贷款利率维持高位，阻碍购房需求。

风险方面，地缘冲突持续、美联储政策转向鹰派及金融条件收紧可能加剧市场波动，对未来经济与通胀走势构成不确定性。