20260607-东证期货-碳酸锂周度报告_仓单持续累增_盘面大幅下跌_14页_2mb

碳酸锂市场分析总结

核心内容

本周（6/1-6/5），碳酸锂价格下跌，GFEX碳酸锂主力合约LC2609收盘价环比下跌8.6%至16.44万元/吨，SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价分别环比下跌8.2%和8.5%至16.30万元/吨和15.93万元/吨。氢氧化锂价格也跟随波动，电池级及工业级氢氧化锂均价分别下跌8.3%和9.2%。碳酸锂电工价差扩大至3750元/吨，电池级氢氧化锂较碳酸锂价格贴水缩小至1.3万元/吨。

主要观点

1. 仓单与盘面关系：

   • 仓单持续增加导致盘面大幅下跌，说明碳酸锂供应并不紧缺。
   • 4月中至5月中盘面上涨主要基于交易预期，而非实际供应紧张。
   • 期现基差未能走强，与“反套式上涨”一致，反映了表外供给和库存问题。

2. 库存与供需结构：

   • 实际全行业库存至少在20万吨水平，主要为品质较低的“烂仓单”，不利于买方接货。
   • 仓单注销速度较慢，但好货仍有市场需求，盘面下跌时已注销仓单以好货为主。

3. 市场调整与预期：

   • 仓单问题和盘面下跌是市场纠正对碳酸锂库存误判的过程。
   • 预计下半年碳酸锂供需表现乐观，市场或逐步向“盐紧”方向转变。
   • 策略上可关注逢低做多机会。

关键信息

供应端

• 矿端：

  • 江西枧下窝选矿厂人流和物流指数未明显变化，预计6-7月复产难度较大，最早复产时间可能在9月。
  • 其他四矿进入停产换证阶段，但因已储备库存，半年内锂盐生产仍有保障。
  • 海外方面，津巴布韦锂矿发运量预计6月后明显恢复，7月起集中到货；澳洲锂矿复产计划已公布，预计26Q3-Q4恢复稳定生产。

• 锂盐生产：

  • 本周SMM总/辉石/云母/盐湖/回收周度产量分别为26344/15215/3050/4945/3134吨，环比增加。
  • 后续盐湖产量可能因大电改造而边际下滑。

• 出口与进口：

  • 智利5月对中国出口锂盐2.77万吨LCE，环比减少24.5%。
  • 中国碳酸锂进口量持续增长，智利及阿根廷对中国发运量亦呈上升趋势。
  • 智利对中国硫酸锂发运量在2026年有所波动，但整体趋势显示增长。

需求端

• 中游排产：

  • 6月铁锂正极排产50.4万吨，环比增长3%。
  • 三元正极排产8.9万吨，环比持平。
  • 6月电芯排产251GWh，环比增长7%，其中动力电芯156GWh，环比增长9%；储能电芯82GWh，环比增长4%。

• 终端需求：

  • 5月新能源车批发销量136.5万辆，同比增加12%。
  • 零售销量97.4万辆，同比减少5%。
  • 5月第四周新能源车批发销量66万辆，同比增加30%；零售销量35.5万辆，同比增加8%。

产业链数据监测

• 资源端：

  • 锂精矿价格走势与锂盐一致，呈现波动趋势。
  • 锂矿样本月度库存持续增加，显示供应压力。

• 锂盐端：

  • SMM库存口径调整影响市场对库存的判断。
  • 碳酸锂基差保持稳定，但呈现走强趋势。

• 下游中间品：

  • 中游排产维持高位，带动盐端去库。
  • 磷酸铁锂和三元材料产量持续增长，显示需求稳定。

• 终端市场：

  • 新能源车渗透率持续上升，显示市场对新能源汽车的接受度提高。
  • 动力电池装机量及同比增速保持高位，显示需求强劲。

风险提示

• 下游消费不及预期。
• 新增产能建设进度与企业预期有所出入。

总结

碳酸锂市场近期因仓单持续增加而出现盘面大幅下跌，反映出市场对实际库存和供应的误判正在被纠正。尽管当前供应充足，但随着下半年供需格局的改善，市场有望逐步向“盐紧”方向转变。策略上，可关注碳酸锂价格的逢低做多机会。同时，需警惕下游消费不及预期和新增产能建设进度不及预期的风险。