20221023-国金证券-医疗行业研究_需要关注个股性价比_业绩增长修复需要一定时间展开_11页_1mb

医疗行业研究总结

核心内容

本报告对医疗行业进行周度分析，认为医疗板块在三季报逐步明朗后，部分个股估值已修复至相对合理水平，未来具备业绩增长改善前景和估值性价比，建议投资者自下而上把握机会。整体来看，行业呈现结构性机会，尤其在医疗器械、体外诊断、消费医疗、中药、药店及医疗服务等领域。

主要观点

医疗器械板块

• 医疗器械板块在2022年10月17日-10月21日整体上涨1.86%，其中心脉医疗、戴维医疗等个股涨幅较大，而尚荣医疗、硕世生物等个股跌幅显著。
• 政策情绪回升，高值耗材创新品种有较大机遇。国家对创新器械的支持政策持续，创新产品有望开拓增量市场空间。
• 体外诊断板块涨幅2.61%，整体估值处于历史低位，具备性价比优势，建议关注化学发光等国产化率低的高壁垒赛道。

消费医疗板块

• 三季度业绩持续兑现，四季度有望进一步边际改善。
• 医美板块线下消费反弹，头部企业业绩逐步改善。华东医药、爱美客等公司表现突出。
• 中药板块OTC业务增长确定，配方颗粒业务在新国标下逐步放量，相关企业业绩有望提升。
• 药店板块业绩释放叠加低基数，头部连锁药店增长确定性提高，如益丰药房、大参林等。

医疗服务板块

• 医疗服务板块情绪改善，看好底部回升机会。
• 通策医疗沅江口腔医院开业，普瑞眼科扩建新项目，医疗服务企业持续布局。

生物制品板块

• HPV疫苗产销两旺，万泰生物三季报业绩快速增长，二价HPV疫苗销量显著提升。
• 血制品龙头如天坛生物前三季度业绩稳健增长，浆站建设持续推进，未来产能有望提升。
• 流感疫苗逐步进入接种窗口期，关注华兰疫苗、金迪克等公司的接种情况。

关键信息

投资建议

• 建议关注生长激素、体外诊断、医疗耗材与设备、OTC与中药等具备较好成长能力和估值性价比的细分行业。
• 医疗器械领域重点公司包括：迈瑞医疗、新产业、安图生物、心脉医疗、南微医学、惠泰医疗等。
• 消费医疗领域重点公司包括：华东医药、爱美客、华熙生物、贝泰妮等。
• 中药板块重点公司包括：华润三九、济川药业、同仁堂、太极集团等。
• 药店板块重点公司包括：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。
• 医疗服务板块重点公司包括：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等。

风险提示

• 疫情反弹影响超预期。
• 集采降价控费政策范围与力度超出预期。
• 需求恢复不及预期。
• 研发效率下降风险。
• 新冠病毒变异可能增加疫情防控难度。

重点公司

• 生物制品：长春高新、智飞生物、万泰生物、博雅生物、天坛生物、华兰生物、安科生物等
• 医疗器械：迈瑞医疗、新产业、安图生物、心脉医疗、南微医学、惠泰医疗、正海生物、健帆生物、联影医疗、澳华内镜、采纳股份、海泰新光、艾德生物等
• 医疗基建：奕瑞科技、健麾信息、艾隆科技、创业慧康等
• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等
• 消费医疗：爱博医疗、欧普康视、明月镜片、时代天使等
• 医美：华东医药、贝泰妮、爱美客、华熙生物等
• 中药：华润三九、济川药业、同仁堂、太极集团等
• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等
• 家用器械：鱼跃医疗、三诺生物等

总结

医疗行业在三季报发布后，部分个股估值已趋于合理，未来具备业绩增长和估值修复的双重潜力。医疗器械和体外诊断板块因政策支持和市场需求增长表现较好，消费医疗、中药、药店及医疗服务板块也展现出改善迹象。建议投资者关注具备成长性和估值优势的细分行业及个股，同时注意疫情反弹、集采政策、需求恢复及研发效率等潜在风险。