2017-院线行业深度分析报告：搭电影产业顺风车，铸造渠道王者_31页-2mb

行业深度分析报告总结：院线行业

核心内容概述

本报告主要围绕院线行业展开，分析了海外发达地区院线产业的发展现状、趋势及经验，以及我国院线产业的当前发展状况、未来前景、市场格局和投资建议。重点分析了万达院线和大地院线等公司的竞争力及市场表现，并指出院线行业作为电影产业链的重要一环，具有良好的成长性与投资价值。

主要观点

1. 海外院线发展经验

• 成熟市场特征：海外发达地区院线产业趋于成熟，具备高市场化程度、高集中度、多元创收模式及国际化战略。
• 发展阶段回顾：
  • 镍币影院时代（1905-1915）：主要面向贫困阶层。
  • 豪华影院时代（1910-1916）：覆盖中产阶级。
  • 结盟垄断时代（1916-1948）：形成五大垄断公司。
  • 独立发展时代（1948-至今）：形成Regal、AMC、Cinemark等新四大院线公司。
• 发展趋势：数字化、多元化创收、规模化、品牌化成为主流趋势。

2. 我国院线发展现状

• 发展背景：我国“院线制”始于2001年，目前行业处于黄金发展期。
• 市场格局：前5大院线票房份额为45%，前10大院线份额为66%，民营院线快速成长。
• 区域特征：院线市场呈现区域化特征，广东、江苏、浙江、北京、上海五大地区合计票房份额接近46%。
• 票房与分账：票房仍是主要收入来源，但分账比例逐渐下降，非票房收入如卖品、广告等具备发展潜力。

3. 重点院线公司分析

万达院线

• 背景：隶属于万达集团，2015年登陆A股，确立先发优势。
• 经营模式：全部采用自有影院模式，拥有全球最大的电影会员体系，会员超2600万人。
• 财务表现：2015年EPS为2.58元，2016年预计3.54元，盈利性突出。
• 竞争优势：
  • 拥有强大的商业地产资源。
  • 与万达影视、发行公司形成全产业链协同。
  • 自有影院占比高，管理效率高。
• 投资评级：强烈推荐，目标价200-220元。

大地院线

• 背景：成立于2008年，以低票价+少厅策略切入市场，主打二三线城市。
• 经营模式：资产联结为主，加盟为辅。
• 财务表现：2014年票房23.5亿元，排名第三。
• 竞争优势：
  • 拥有地产背景，利于影院选址与布局。
  • 全产业链布局，包括制片、发行、广告等。
• 投资建议：建议关注其市场战略特色，但其单银幕产出和平均票价低于行业平均水平。

关键信息

行业数据

• 2015年5月5日，上证指数为4299点。
• 行业规模：股票家数54只，总市值15304亿元，流通市值10431亿元。
• 票房表现：2015年1月-4月累计票房达136亿元，同比增长近60%。
• 观影趋势：2014年单银幕票房及观影人次出现回升，显示市场活力。

财务指标（万达院线）

市场趋势

• 票房增长：预计2017年票房将达650亿元，年均增长30%。
• 非票房收入：卖品和广告业务毛利率高，未来潜力巨大。
• 区域扩张：二三线城市成为院线扩张重点，市场渗透加快。
• 技术升级：3D、IMAX技术普及，影院体验升级。

投资建议

• 推荐：院线行业处于成长期，市场前景广阔。
• 强烈推荐万达院线：具备全产业链协同优势，竞争优势显著。
• 关注大地院线：市场战略独特，具备向一线市场拓展潜力。
• 风险提示：
  1. 行业竞争加剧，分账比例下降。
  2. 受新媒体产业冲击。
  3. 国家政策限制一体化经营。
  4. 成本上升及市场景气度下降。
  5. 区域扩张与市场下沉效果不佳。

行业前景

• 潜力巨大：我国人口是美国的4.4倍，但票房仅为美国的1/2，银幕数量仅为3/5，发展潜力明显。
• 一体化趋势：院线公司与内容公司协同增强，未来将形成更强的产业链整合。
• 未来展望：随着票房增长和非票房业务拓展，院线行业有望持续成长，形成寡头垄断格局。

结论

综上所述，院线行业正处在一个快速成长的阶段，尤其是万达院线凭借其强大的资本背景、规模化运营和多元化收入结构，展现出显著的竞争优势。随着电影市场的持续繁荣和非票房收入的逐步增长，院线行业将成为资本市场的新兴力量，具备良好的投资价值。