20161020-财富证券-有色金属_重点关注新能源汽车抢装行情_12页_1mb

行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于有色金属行业，分析其在2016年9月至10月期间的市场表现、金属价格走势、板块估值情况以及投资策略。报告指出，尽管行业整体表现疲弱，但部分细分领域如锌、新能源汽车相关材料和贵金属展现出结构性机会，建议投资者重点关注。

主要观点

1. 锌板块：

   • 锌价上涨的核心逻辑在于精矿短缺。
   • 海外供给收缩主要由资源枯竭、减停产、新建产能延迟等驱动。
   • 国内供给侧改革与环保督查进一步压缩产能。
   • 加工费接近成本线，逻辑逐步演变为锌锭短缺，建议关注中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰等产业龙头。

2. 新能源汽车拉动需求：

   • “骗补”核查落地，补贴政策有望近期出台，改善产业链现金流。
   • 第四季度将迎来抢装行情，带动碳酸锂、钴、磁材、轻量化材料等需求。
   • 重点标的包括：
     • 碳酸锂：天齐锂业、赣锋锂业
     • 钴：华友钴业、格林美、中色股份
     • 磁材：中科三环、正海磁材
     • 轻量化材料：南山铝业、利源精制、亚太科技
     • 锂电铜箔：诺德股份

3. 贵金属板块：

   • 美联储“鹰派”言论促使加息预期回升，导致贵金属短期承压。
   • 长期来看，美国经济复苏动能不足，真实收益率走低支撑金价。
   • 建议关注山东黄金、湖南黄金、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业等标的。

关键信息

板块表现与估值

• 有色金属板块2016年9月至10月18日下跌1.74%，跑输上证综指1.69个百分点。
• 有色金属板块PE（TTM）为83.85，处于2010年以来的较高水平，相对A股溢价为1.27倍。
• 稀土及其他小金属板块估值仍偏高。

金属价格走势

• LME锌价高位震荡，国内锌精矿加工费持续走低，但锌价坚挺。
• LME铜、铝、铅、锡、镍价格与库存变化显示不同走势，其中铅和镍库存下降明显。

市场背景

• 原油价格重心上移，美国页岩油产量下降，OPEC冻产协议支撑油价。
• 美元指数走强，受美联储加息预期和英国脱欧影响，贵金属短期承压。

投资策略

1. 锌：关注产业龙头，把握供给收缩与需求回升的双重逻辑。
2. 新能源汽车相关材料：在补贴政策落地和抢装行情预期下，重点布局锂、钴、磁材、轻量化材料。
3. 贵金属：短期回调为布局良机，长期看好金价因真实收益率走低而上行。

风险提示

• 国内经济增速持续下滑，可能影响有色金属需求。
• 美元加息超预期，对贵金属价格形成压力。

投资评级说明

总结

本报告认为，在市场整体疲弱的背景下，有色金属行业仍存在结构性机会。锌板块因供给收缩和加工费接近成本线，有望迎来价格反转；新能源汽车产业链在补贴政策落地和抢装行情预期下，对锂、钴、磁材、轻量化材料等形成强劲需求；贵金属板块虽短期承压，但长期逻辑仍支撑其上涨潜力。建议投资者关注上述重点标的，同时警惕国内经济增速放缓和美元加息超预期等风险。