20161020-财富证券-有色金属：重点关注新能源汽车抢装行情_13页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年10月20日，由财富证券研究发展中心撰写，重点分析了有色金属行业的市场表现、金属价格走势、库存变化及投资策略。报告指出，尽管有色金属板块整体表现疲弱，但部分细分领域如锌、新能源汽车相关材料和贵金属具备投资价值。

主要观点

1. 行业整体表现

• 有色金属板块在2016年9月至10月18日期间下跌1.74%，跑输上证综指1.69个百分点。
• 建筑建材、家电、机械、化工等行业表现较好，而钨与稀土板块因政策预期低迷出现明显下跌。
• 锂板块因新能源汽车政策预期改善而升温，成为行业亮点。

2. 锌价上涨逻辑

• 锌价上涨的核心逻辑为精矿短缺，供给端收缩主要来自海外大型矿山闭坑、价格低迷导致减产及国内供给侧改革和环保督查。
• 加工费接近冶炼商成本线，逻辑正逐步传导为锌锭短缺。
• 建议关注产业龙头：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰。

3. 新能源汽车拉动需求

• “骗补”核查落地，显示中央打击骗补的决心，短期阵痛后行业将健康增长。
• 补贴政策有望近期落地，改善产业链现金流，第四季度将迎来抢装行情。
• 重点关注：碳酸锂（天齐锂业、赣锋锂业）、钴（华友钴业、格林美、中色股份）、磁材（中科三环、正海磁材）、轻量化（南山铝业、利源精制、亚太科技）、锂电铜箔（诺德股份）。

4. 贵金属投资机会

• 联储“鹰派”表态推动加息预期上升，导致贵金属短期承压。
• 长期来看，美国经济复苏动能不足，加息路径艰难，金价可能因加息预期下降而出现脉冲式上涨。
• 真实收益率走低是长期看好贵金属的核心逻辑。
• 建议关注：山东黄金、湖南黄金、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业。

关键信息

1. 板块估值情况

• 截至2016年10月18日，全部A股PE（TTM）为65.99，有色金属板块PE（TTM）为83.85，相对A股估值溢价为1.27倍，处于历史较高水平。
• 稀土及其他小金属板块估值仍偏高。

2. 金属价格与库存

• LME锌价高位震荡，国内锌库存有望加速出清。
• 9月国内锌精矿加工费持续走低，但锌价坚挺支撑开工率维持高位。
• 其他金属如铜、铝、铅、锡、镍价格及库存变化详见图表。

3. 重点股票表现

4. 投资策略

• 锌：关注供给端收缩及锌锭短缺逻辑，推荐产业龙头。
• 新能源汽车：政策落地预期增强，建议关注锂、钴、磁材及轻量化相关标的。
• 贵金属：短期承压，但长期看好，建议关注金价回调后的布局机会。

风险提示

• 国内经济增速持续下滑。
• 美元加息超预期。

投资评级说明

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附注

• 报告提供了一系列图表以辅助分析，包括板块涨跌幅、PE走势、金属价格及库存变化等。
• 报告中提及的股票和行业趋势需结合市场动态和政策变化进行进一步分析。