20260819-浙商证券-晶苑国际-02232.HK-晶苑国际点评报告_26H1盈利能力逆势上行_招工积极_增长提速可期_3页_458kb

晶苑国际26H1盈利表现及投资分析总结

核心内容概述

晶苑国际在26H1期间表现出强劲的盈利能力与增长势头，尽管面临宏观环境的波动，公司依然实现了收入和净利润的双增长。同时，公司通过积极招聘和产能扩张，为下半年的增长奠定了基础。此外，全球化战略和垂直一体化布局持续推进，进一步增强了公司的竞争优势与盈利潜力。

主要观点

• 盈利能力稳健提升：26H1公司实现收入12.96亿美元（同比+5.4%），归母净利润1.09亿美元（同比+10.6%），毛利率与净利率均有所提升。
• 业务结构优化：休闲服与运动户外业务增长显著，分别同比增长12.1%和8.2%，成为主要增长引擎。
• 人力扩张与产能释放：上半年招聘约6000名员工，主要集中于越南、孟加拉及中国，为下半年产能释放和收入增长提供支撑。
• 全球化与垂直一体化布局：埃及基地审批推进，越南自建布厂预计年底投产，有助于增强供应链稳定性并提升毛利率。
• 盈利预测上调：基于26H1的优秀表现和26H2的增长预期，上调公司未来三年盈利预测，预计收入和净利润将持续增长。
• 投资评级“买入”：公司具备低估值、稳增长和高分红的特点，投资价值突出。

关键信息

26H1财务表现

各业务板块表现

未来增长预期

• 收入增长预测：预计26-28年收入分别为29.2/31.3/33.4亿美元，年均增速约10.5%、7.1%、6.8%。
• 净利润预测：预计26-28年归母净利润分别为2.6/3.0/3.3亿美元，年均增速约16.2%、13.3%、11.6%。
• PE估值：对应PE分别为9.6/8.5/7.6倍，估值持续下降，成长性明确。
• 股息率：按66%分红比例估算，股息率可达7.0%。

财务指标预测（2025-2028）

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：
  • 客户结构稳定，订单可见度高；
  • 产能扩张路径清晰，增长确定性较强；
  • 财务结构稳健，具备持续分红能力；
  • 估值处于低位，具备长期投资价值。

风险提示

• 终端复苏不及预期；
• 国际贸易环境波动；
• 股东减持风险。

公司基本信息

结论

晶苑国际在26H1展现出良好的盈利能力和增长动力，受益于核心品牌客户的订单增长及成本传导机制。公司通过人力扩张与产能释放，进一步巩固其在服装制造领域的竞争优势。未来随着全球化布局和垂直一体化进程的推进，公司有望实现持续增长与盈利能力提升，维持“买入”评级。