20251110-华安证券-特锐德-300001.SZ-毛利率持续改善_出海_AIDC打开增长新空间_3页_247kb

特锐德（300001）报告总结

主要观点

公司业绩表现强劲，毛利率持续改善，出海及AIDC布局打开增长新空间。维持“买入”评级，预计未来业绩稳步增长。

业绩概述

2025前三季度，公司营收98.34亿元，同比增长10.53%；归母净利润6.86亿元，同比增长53.55%；扣非归母净利润5.81亿元，同比增长50.80%。毛利率为26.41%，同比提升5.89个百分点。

增长驱动因素

公司加速电力设备出海，中标多个国际项目，如沙特、印尼、博茨瓦纳、乌兹别克斯坦等，已在阿联酋设立子公司以增强海外竞争力。同时，在AIDC领域布局固态变压器（SST）及数据中心一体化解决方案，重点推进高壓和固态变压器方案。

投资建议

预计2025-2027年营业收入分别为190.92亿元、230.14亿元、260.69亿元；归母净利润分别为11.92亿元、15.13亿元、20.92亿元，对应PE分别为26倍、21倍、15倍。维持“买入”评级。

风险提示

面临市场竞争加剧、市场需求不及预期、成本上升导致毛利率承压等风险。

关键财务指标

毛利率预计从25.9%提升至27.0%以上；净利润同比增长率从30.1%到38.2%；ROE从12.3%升至17.4%；估值PE逐步下降至15倍。