20240509-国投证券-三一重工-600031.SH-_新三化_布局长期_盈利能力稳步改善_5页_797kb

三一重工公司快报总结

报告概述

本报告由国投证券股份有限公司发布，基于2024年5月9日的三一重工（股票代码600031SH）公司快报。分析师包括郭倩倩和高杨洋，维持“买入-A”评级，6个月目标价为2017元。报告强调公司的“新三化”战略（全球化、数智化、低碳化）推动长期增长，尤其是海外市场表现优异。

财务表现

2023年，公司实现营业总收入74019亿元，同比下降8.44%，但归母净利润4527亿元，同比增长55.3%。2024年第一季度，营业收入17830亿元，同比下降0.95%，归母净利润1580亿元，同比增长42.1%。整体盈利能力稳步改善，毛利率从2022年的24.8%提升至2023年的28.5%，净利率从53%升至61%。经营性现金流大幅增加至57亿元，回款率高达99.38%，经营质量优异。

产品与市场分析

公司产品竞争力强，在国内市场占据领先地位：超大型挖掘机等13类主导产品市场份额第一，2023年国内市场销量超越行业平均水平。2023年，挖机收入占总收入38%，混凝土机械收入增长2%，起重机海外增速超50%。海外市场表现突出，国际化收入同比增长182.8%，占比达60.48%。挖机连续13年蝉联国内销量冠军，支撑短期业绩波动复苏。

投资建议与预测

预计2024-2026年营业收入年复合增长128%，净利润年复合增长300%以上，对应市净率从2023年的2.0倍降至2026年的1.6倍，采用PB估值法给与23X估值。建议长期关注龙头企业的中长期成长能力，尤其是全球化布局带来的α驱动增长。

风险提示

主要风险包括内需复苏不及预期、海外需求下滑、市场竞争加剧、控费效果不足及海外市场拓展缓慢。行业波动期内估值可能失真，投资者需注意风险控制。

本报告仅供参考，不构成投资建议，完整版详见报告尾页声明。