经济工作年中对表（一）_政策前瞻_哪些已做_哪些待做__10页_995kb

经济工作年中对表（一）总结

核心内容

本报告以2019年中央经济工作会议的“总体要求”为依据，结合上半年经济数据表现，对下半年政策方向和投资机会进行分析与前瞻。报告重点围绕“稳中求进”、“保持经济运行在合理区间”等核心目标，分析了稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资和稳预期六大方面，并对相关政策的实施效果和未来趋势进行评估。

主要观点

1. 稳中求进与经济运行区间

• 2019年一季度GDP增速为6.4%，连续两个季度保持稳定，显示经济短期企稳迹象。
• 但与2018年一季度相比，增速回落0.4个百分点，结构变化明显，内需下降2.5个百分点，而净出口回升2.1个百分点。
• 净出口的回升对短期经济平稳起到支撑作用，但长期来看，货物与服务贸易差额持续下降，且下半年贸易差额可能高于上半年，因此净出口对GDP的拉动作用仍需关注。

2. 稳就业

• 2019年城镇调查失业率低于5.5%，最高值出现在2月为5.3%，随后回落，显示短期就业压力不大。
• 但就业人员平均工作时间增加，表明劳动力市场可能存在结构性压力。
• 制造业PMI从业人员指数在2019年6月降至46.9，为2009年以来最低，显示制造业就业压力依然存在。

3. 稳金融

• 金融供给侧结构性改革政策将更加慎重，以防止系统性风险和市场大幅波动。
• 银行间回购利率DR007回落，R007大幅攀升，反映市场避险情绪上升。

4. 稳外贸

• 外部经济形势复杂，出口波动性较强，政策重点将放在降低出口波动性上。
• 稳外贸政策将逐步转向扩大进口，以平衡贸易结构。

5. 稳外资

• 外商投资法实施后，外商工业企业经营状况出现改善迹象，单位数减少幅度和利润调整幅度均有所收窄。
• 政策支持力度有望维持现有水平，进一步观察效果。

6. 稳投资

• 固定资产投资增速放缓，1-5月同比增长5.6%，单月增速为4.4%。
• 基建投资增速虽有所回落，但专项债政策的出台可能带动基建投资提速。
• 制造业投资增速受产能利用率和利润增速回落影响，预计下半年难有起色。
• 房地产开发投资增速也在回落，若商品房销售面积增速未见底，政策仍保持战略定力，房地产投资增速可能继续下行。

关键信息

• 政策导向：以“稳”为主，政策托底重点转向内需，稳外贸政策将更多关注出口波动性和进口扩张。
• 经济表现：短期经济企稳，但长期增长动力不足，内需疲软，净出口对GDP的支撑作用有限。
• 投资方向：基建投资和制造业投资是下半年政策发力重点，房地产投资增速可能继续下行。
• 风险提示：政策变动风险、外部环境波动风险、经济超预期下行风险。

投资评级说明

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