20251213-国信证券-美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题_美国牛肉2026年进口预估大增_全球玉米期末库存环比调减_38页_4mb

美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题总结

核心内容概述

本报告对2025年12月美国农业部供需报告进行了详细分析，涉及种植链和养植链多个农产品。整体来看，全球及中国主要农产品供需格局出现边际变化，部分品种价格中枢有望上移，而部分品种则维持底部震荡。此外，国内牧业周期反转预期增强，成为投资关注重点。

主要观点与关键信息

种植链农产品

1. 玉米

   • 全球供需：25/26产季全球玉米期末库销比环比调减0.18pcts至21.52%，供需趋于收紧，预计价格温和上涨。
   • 国内供需：中国玉米期末库销比维持54.18%，较上一年度减少6.56pct，国内玉米价格处于历史底部，底部支撑较强。
   • 价格展望：国内玉米价格有望维持温和修复趋势，全球供需边际收缩，价格中枢上移。

2. 大豆

   • 全球供需：25/26产季全球大豆期末库存环比调增0.31%至1.22亿吨，库销比上调至29.01%。
   • 国内供需：国内大豆进口量大幅下降，但美豆政策性采购及贸易乐观情绪支撑国内豆粕价格。
   • 价格展望：短期关注美豆进口及南美天气，长期价格中枢有望上移。

3. 小麦

   • 全球供需：25/26产季全球期末库存环比调增1.27%至274.87万吨，库销比上调至33.40%。
   • 国内供需：中国小麦期末库销比同比减少0.88pct至84.31%，供给仍较充裕。
   • 价格展望：全球及国内供需仍宽松，国内收储有望托底，价格维持底部震荡。

4. 白糖

   • 全球供需：2025/26产季全球主产区丰产预期维持，供给充裕。
   • 国内供需：国内食糖产量略高于预期，进口量增加，消费量微增，供需保持宽松。
   • 价格展望：短期价格震荡偏弱，后期需关注主产国天气及贸易政策变化。

5. 棉花

   • 全球供需：25/26产季全球棉花期末库存消费比环比上调0.18pcts至64.05%。
   • 国内供需：中国棉花产量上调，进口量增加，期末库存消费比上调至91.35%。
   • 价格展望：宏观环境改善有望带动价格触底回暖，需求修复是关键。

养植链农产品

1. 牛肉

   • 美国市场：2026年美国牛肉进口量预计上调10.10%，产量同比微增，消费量上升，牛价有望持续上涨。
   • 中国市场：国内牛存栏结束增长，进口缩量，预计2025年起牛周期反转，价格筑底上行。
   • 价格展望：美国牛肉价格维持同比增长，国内价格有望温和修复。

2. 原奶

   • 全球市场：海外原奶价格自2023年起上涨，2026年美国产量消费均下调，库存维持。
   • 中国市场：国内奶牛产能去化，预计2025年原奶价格有望反转上行。
   • 价格展望：国内外产能调整与需求共振，原奶价格有望开启反转。

3. 猪肉

   • 美国市场：2026年美国猪肉价格预计上半年维持同比增长，下半年转负。
   • 中国市场：国内能繁母猪存栏下降，产能调控稳步推进，有望托底行业盈利。
   • 价格展望：国内猪价震荡回落，但宏观环境改善或支撑价格修复。

4. 肉禽

   • 美国市场：2026年美国肉鸡产量预计回升，供应恢复。
   • 中国市场：白鸡供给有所恢复，但实际增量有限；黄鸡供给维持底部，关注内需修复。
   • 价格展望：国内肉禽价格有望随内需回暖而复苏。

5. 鸡蛋

   • 美国市场：2026年美国鸡蛋期末库存预计环比持平，价格逐步回落企稳。
   • 中国市场：在产蛋鸡存栏逐月增加，2025年整体蛋价压力较大。
   • 价格展望：国内鸡蛋价格震荡，后期关注需求变化。

投资建议

• 推荐标的：
  • 牧业：优然牧业、现代牧业
  • 生猪：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团
  • 禽类：立华股份、益生股份、圣农发展
  • 饲料：海大集团
  • 宠物：乖宝宠物

风险提示

1. 恶劣天气等自然灾害波动影响。
2. 贸易政策波动风险。

重点数据图表与表格

• 玉米：

  • 国内玉米现货价2310元/吨，周环比+0.92%，同比+7.59%。
  • 国际玉米期货价435美分/蒲，月环比上涨1%。
  • 全球玉米期末库存调减至279.15万吨，库销比21.52%。

• 大豆：

  • 国内大豆现货价4015元/吨，周环比持平；豆粕现货价3092元/吨，周环比-0.19%。
  • 全球大豆期末库存调增至1.22亿吨，库销比29.01%。

• 小麦：

  • 国内小麦现货价2216元/吨，月环比上涨1.24%。
  • 全球小麦期末库存调增至274.87万吨，库销比33.40%。

• 白糖：

  • 国内白糖现货价5360元/吨，月环比-4.96%。
  • 全球白糖均价下调至每磅14.0-18.5美分。

• 棉花：

  • 国内棉花现货价14914元/吨，周环比+0.12%。
  • 全球棉花期末库存消费比上调至64.05%。

• 牛肉：

  • 美国牛肉进口量上调10.10%，产量环比上升1.32%，消费量上升3.14%。
  • 中国牛肉价格淡季不淡，牛周期反转预期增强。

• 原奶：

  • 美国牛奶产量消费均下调，期末库存维持。
  • 中国原奶价格有望反转上行，肉奶共振推动景气。

• 猪肉：

  • 美国猪肉价格预计2026年Q1-Q2维持正增长，Q3转负。
  • 中国能繁母猪存栏下降至3990万头，产能去化持续。

• 肉禽：

  • 美国肉鸡产量预计回升，中国市场白鸡供给恢复但增量有限，黄鸡存栏维持底部。

• 鸡蛋：

  • 美国鸡蛋价格逐步回落企稳，中国在产蛋鸡存栏逐月增加，蛋价压力较大。

总结

整体来看，2025年12月USDA供需报告表明，全球及中国主要农产品供需格局出现边际变化，部分品种价格中枢有望上移。其中，玉米、大豆、棉花等种植链农产品供需趋紧，价格有望温和上涨；而牛肉、原奶、肉禽等养植链产品则面临产能调整和需求修复，预计价格逐步回暖。投资方面，建议关注牧业、生猪、禽类、饲料及宠物行业龙头，把握行业周期反转带来的投资机会。