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国投安信期货煤化工周报20230306 总结

核心内容概述

本周煤化工市场整体呈现震荡态势，甲醇和尿素价格均在区间内波动。市场供需格局方面，传统下游需求接近顶峰，新兴下游如MTO开工有所提升，但部分装置仍处于停车状态。国内供应持续增加，叠加进口压力，对价格形成下行压力。投资建议以区间震荡为主，操作上建议谨慎。

甲醇市场分析

行情回顾

• 华东甲醇现货价格震荡下调，盘面价格维持在2550-2650元/吨区间。
• 甲醇期货主力2305合约收盘价为2608元/吨。

需求与供给

• 需求端：新兴下游如MTO开工环比提升，主要因宁波富德MTO恢复开车，中原乙烯MTO有重启计划，但尚未明确。江苏斯尔邦MTO仍处于停车状态，预计下半年恢复。传统下游如甲醛、醋酸、MTBE开工接近顶峰，后续增长空间有限。
• 供给端：3月份国内甲醇上游装置负荷环比提升，西北、华北、华中地区部分装置恢复运行。

港口库存

• 上周沿海港口库存小幅累库，符合预期。江苏地区因进口货源减少，库存小幅去库；浙江地区因下游到港增多，库存环比上升。
• 本周内地现货延续强势，港口受进口压力影响走弱，价差持续关闭。预计未来两周进口稳定在25万吨/周左右，伴随宁波富德MTO开车，港口表需提升，库存将小幅去库。

投资建议

• 短期甲醇价格预计在2550-2650元/吨区间震荡。
• 期货盘面受煤炭供需弱势影响，月间价差和基差因进口供应回升而下行。MA59月差维持在20-50元区间波动。海外供应增加和煤价走弱构成双重利空，但春检的利多预期将逐步被消化。

尿素市场分析

现货行情

• 国内尿素现货报价震荡偏强，农业需求旺季持续，部分下游和贸易商在中低价位补库，带动后半周价格小幅上行。
• 尿素2305合约收盘价为2506元/吨。

基本面情况

• 开工率：上周国内尿素开工率74.8%，环比提升2.5个百分点，周度日产量维持在16.7万吨，环比增加0.6万吨/日。
• 供应端：上游企业开工积极性高，增产复产计划较多，山东地区部分装置计划停车检修。
• 需求端：农业需求仍在进行中，复合肥开工率57.5%，环比提升1.3个百分点，但夏季备肥启动有限，预收订单不足可能导致部分企业降负荷运行。
• 三聚氰胺：开工率64.6%，环比下降0.6个百分点，新增订单较少，库存较高，生产积极性下降。

库存与趋势

• 港口库存季节性波动，未来去库幅度预计不及往年，主要因供应维持高位，出口预期下降。
• 尿素5-9月差价格中枢下移，期货盘面在宏观预期转弱后承压，操作上建议谨慎。

操作评级

• 甲醇：★★☆，持多/空，趋势较为明确，但操作性有限。
• 尿素：★☆☆，偏多/空，趋势存在驱动，但盘面可操作性不强。

数据图表说明

• 图1-图4：展示甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸的季节性开工率。
• 图5-图6：展示甲醇及天然气制甲醇的周度开工率。
• 图7-图9：展示华东、华南及MTO样本企业的库存季节性。
• 图10-图18：展示尿素、复合肥、三聚氰胺及企业库存的季节性走势和仓单情况。

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