20150615-申万宏源-医药生物行业周报_重点关注外延_转型预期个股_17页_1mb

医药生物行业周报总结（2015年06月08-2015年06月12）

核心内容

• 本周医药板块上涨3.7%，跑赢大盘1.6个百分点；2015年年初至今上涨113.9%，跑赢大盘21.1个百分点。
• 医药板块2015年预测市盈率为52.29倍，重点公司预测市盈率为42.53倍，扣除金融服务后分别相对市场溢价34%、60%。
• 投资策略：重点关注具有外延、转型预期的个股，推荐组合包括恒瑞医药、康美药业、云南白药、瑞康医药、人福医药、华海药业、老百姓、科华生物、国药一致、现代制药、佐力药业、交大昂立、金花股份等。
• 创新与变革是2015年板块投资的两大方向，包括天士力、尚荣医疗、鱼跃医疗、凯利泰等。

主要观点

1. 科伦药业（002422）

• 坚持“三发驱动”战略，新疆项目逐步进入产出期，川宁一期有望在2015年四季度实现盈利。
• 基础输液行业面临价格下降压力，但塑瓶市场仍有调整空间，预计2017年将更为明朗。
• 公司计划在2015年申报45个品种，其中4~5个有首仿可能，研发费用预计增加。

2. 莱美药业（300006）

• 与TVM合作成立产业并购基金，全面引进国际先进创新技术。
• 埃索美拉唑和乌体林斯等产品在招标中表现良好，未来有望实现销售突破。
• 纳米碳混悬注射液在乳腺癌和直肠癌手术中推广，预计2015年实现50%收入增长。
• 公司正推进定增，预计下半年完成，缓解财务压力。

3. 东诚药业（002675）子公司云克药业

• 专注核医学产业，打造核医药学全价值链产品组合。
• 云克药业拥有稀缺性产品，市场空间大，技术壁垒高。
• 产品涵盖诊断和治疗，如钇[90Y]放射性微球用于肝癌、肺癌治疗。
• 云克药业计划拓展至1500家医院，未来市场空间广阔。

4. 迈克生物（300463）

• 以生化检测为基础，借助化学发光等技术向临床检验整体服务商迈进。
• 化学发光产品在二级医院市场表现良好，未来将成为公司第一大业务板块。
• 公司研发投入超过10%，在溯源、技术、生产和销售等多个领域领先。
• 第三方检测发展前景好，公司参股大家医学，助力发展。

5. 海思科（002653）

• 内生性高成长与外延式发展并行，成立创新及并购基金，加速发展。
• 公司产品获批节奏良好，预计2015年每年有类似多烯的品种获批。
• 研发费用率保持在10%以上，重点布局仿制药和创新药。
• 公司计划涉足医疗服务，未来发展可期。

6. 福安药业（300194）

• 抗感染类短期面临压力，但专科药开始步入收获期。
• 天衡药业的老产品具有挖掘价值，预计实现超预期增长。
• 公司计划涉足医疗服务，具备想象空间。

关键信息

• 行业趋势：药品降价是行业趋势，公司需不断推出新产品应对。
• 政策影响：医保目录调整、药品招标政策对业绩有重要影响。
• 技术发展：化学发光、分子诊断、POCT等技术平台为公司发展提供支撑。
• 市场表现：本周涨幅前二十包括迈克生物、华仁药业、华通医药等，跌幅前二十包括西陇化工、精华制药等。
• 研发与创新：公司普遍重视研发投入，预计2015年将有多个新药获批，推动业绩增长。
• 外延发展：多家公司通过并购基金或参股方式拓展业务，如莱美药业、海思科等。
• 国际布局：部分公司计划拓展国际市场，如云克药业、海思科等。

重点个股分析

下周重要事项

• 股东大会：6月15日（周一）海南海药；6月16日（周二）金城医药；6月17日（周三）蓝光发展；6月19日（周五）科华生物、益佰制药、辅仁药业。
• 行业动态：关注化学发光、分子诊断等技术平台发展，以及药品招标进展。

总结

2015年6月医药生物行业表现良好，板块整体上涨，具备较高的市场溢价。投资策略以创新和变革为主，重点推荐具备外延、转型预期的个股。科伦药业、莱美药业、云克药业、迈克生物和海思科等公司均在各自领域展现出较强的发展潜力，尤其是化学发光、核医学和专科药等方向。公司普遍重视研发投入，未来业绩增长预期良好。同时，关注药品招标进展和政策变化对行业的影响，以及医药企业外延式发展动向。