20250701-国元期货-尿素期货半年报_供需错配逻辑显现_仍需关注出口动态_12页_542kb

市场回顾
2025年上半年尿素主连震荡上涨，最高价与最低价区间价差超过300元/吨，市场情绪受备肥补库及政策消息波动较大。

基本面分析

1. 供应端：下半年尿素新增产能投产，供应量预计上涨。但受负利润影响，部分地区装置可能存在停产调整，成本支撑减弱。
2. 需求端：进入传统淡季，三聚氰胺等工业需求环比稳定，农业需求季节性回落，内需或季节性淡季供应压力加大。
3. 出口与库存：尿素出口实行配额制，总量限制在约200万吨，难改供应过剩预期，预计库存将由去库转为累库，供需错配压力持续。

总结与展望
综合来看，预计2025年下半年尿素价格先小幅修复后延续下跌。短期内7月仍处旺季价格坚挺，但长期在淡季逻辑和过剩供应压力下表现疲软。若出口政策进一步放松，可缓解供需错配，带来阶段性反弹机会。