20260731-国信证券-26FYQ4财报点评_Azure加速增长_指引FY27全年CapEx同比增长_7页_707kb

报告摘要

微软 (MICROSOFT) 26FYQ4 财报总结

核心内容

微软 FY26Q4 财报显示公司整体业务保持稳健增长，收入同比+18%至900亿美元，毛利率67%，营业利润同比+18%至406亿美元，净利润同比+31%至357亿美元。分业务来看，生产力与业务流程收入为378亿美元（同比+14%），智能云收入为393亿美元（同比+32%），其他个人计算收入为129亿美元（同比-4%）。

主要观点

1. Azure 云业务加速增长

Azure 收入同比增长43%，超出业绩指引的40%，预计下季度增长32%-33%，其中 Azure 同比增长45%。
FY26 全年 Azure 收入突破1000亿美元，同比增长41%。
微软云毛利率为65%，同比小幅下滑，主因AI基础设施投入及高算力Azure AI收入占比提升，但自研Maia/Cobalt芯片有效降低算力消耗。

2. 商业模式升级

公司从“订阅制”向“席位+用量消费”混合模式转变，Copilot付费席位超3000万，季度净新增席位环比翻倍。
GitHub Copilot用户达5000万，季度收入增速超60%。
7月全面落地Cowork智能体模块，推动云ARPU提升。
高端E7套件上线后收获数百万企业付费订单，推动M365商业云收入增长。

3. 资本开支调整与算力扩张

本季度资本支出（含融资租赁）为410亿美元，同比+70%。
2026年自然年资本开支约1750亿美元，同比指引下调，但实物投入规模不变。
数据中心与办公楼资产预估使用年限延长至25年，资本开支口径调整，但投入规模不变。
FY27全年CapEx指引同比增长，自由现金流预计仍为正。
算力基建新增1GW容量，计划2年内整体算力翻倍；FY26全年新增88座数据中心，本季度新增31座，覆盖五大洲；GPU交付周期同比缩短近50%。

关键信息

业务重点

智能云：Azure持续高速增长，RPO达6780亿美元，同比增长84%；与OpenAI模型服务相关的RPO增长约2000亿美元。
个人计算业务：收入同比-4%，Windows OEM收入下降7%，Xbox内容和服务收入下降10%，但搜索和新闻广告收入增长10%。
AI与新产品线：
- M365 Copilot付费席位突破3000万，季度净新增席位环比翻倍。
- CosmosDB PostgreSQL收入同比增长55%，使用Foundry的Postgres客户增长80%。
- Azure Foundry上架11000+大模型，企业同时使用多模型客户数量增长5倍。
- Microsoft Fabric付费客户超4万，同比增长60%；90%财富500强企业通过Fabric为自有Agent提供数据上下文。
- GitHub Copilot用户达5000万，平台1/3代码PR由AI生成，90%财富500强企业使用。
- Dynamics 365 AI开放65万+行业MCP智能动作，客服场景用量型AI收入季度增长4倍。
- 医疗Dragon Copilot覆盖2800万患者问诊，付费订阅增长，医护倦怠下降21%。
- Agent365企业AI治理平台注册企业Agent近4000万，作为E7套件核心组件，推动AI订阅收入增长。
- Project Perception基于Azure构建多模态Agent安全系统，累计审计500亿次Copilot交互，算力消耗显著降低。