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沪铜周报分析总结（24~27）

一、行情回顾

上周沪铜主力合约上涨226%，收报77250元/吨，整体呈现企稳上涨态势。宏观方面，地缘政治冲突及川普关税政策落地对铜价形成扰动。国内进入消费淡季，下游需求承压，市场消费意愿偏弱。

二、基本面分析

1. 关键指数

PMI数据面临下行压力，反映整体制造业景气度不高。

2. 供需平衡

2023年供需紧平衡状态已转向2024年过剩周期，预期市场供应压力逐步加大。

3. 库存状况

• LME铜库存247625吨，连续小幅减少。
• 上期所铜库存增至184817吨，增幅较大。
• 保税区库存保持低位运行。

三、市场结构

1. 加工费

加工费维持弱势，虽然小幅回升，但回升幅度缓慢。

2. CFTC持仓

非商业净多单出现流出，显示机构投资者在逐步减持。

3. 期现价差

沿现货升水方向小幅扩大。

4. 进口利润

进口窗口基本关闭，限制进口因素增强，影响内外价差。

5. 仓单部分

仓单注册及考验环节持续存在，供应端仍受约束。

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