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沪铜周报（6.8~6.12）总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部祝森林发布的沪铜周报，主要分析了2024年6月8日至6月12日期间铜市场的行情回顾、基本面分析及市场结构变化，旨在为投资者提供市场趋势与基本面的综合判断。

行情回顾

• 沪铜价格：上周沪铜主力合约下跌0.47%，收报于104660元/吨。
• 市场影响：地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素对铜价有明显支撑作用。
• 中东事件：中东事件有所缓和，但市场仍存在反复可能。
• 国内消费：进入淡季，下游消费意愿一般，现货交易表现平淡，以刚需为主。
• 库存变化：
  • LME库存：上周出现减少。
  • 上期所库存：较上周增加18475吨，至188247吨。

基本面分析

PMI数据

• 中国PMI和汇丰PMI在2024年10月分别为49.5和51.5，显示经济活动处于收缩与扩张的交界。
• 2024年1月PMI为49.8，2025年1月为49.8，整体保持相对稳定。
• 2026年4月PMI为54.0，表明经济活动开始回升。

供需平衡表

• 2024年：供需紧平衡，表明供应略小于需求。
• 2025年：供需出现过剩，显示市场供应增加或需求下降。
• 2024年1月供需平衡为11万吨，2025年1月为-10万吨，2026年4月为-10万吨。

库存趋势

• LME库存：2024年1月库存为160000吨，2025年1月上升至270000吨，2026年4月下降至140000吨。
• 上期所库存：2024年1月为35000吨，2025年1月上升至85000吨，2026年4月为180000吨。

市场结构分析

加工费

• 加工费处于低位，2024年9月为15元/吨，2025年9月为-12.5元/吨，显示冶炼厂利润承压。

CFTC持仓

• 非商业净多单：2025年12月29日非商业净多头持仓为65,000手，较前期大幅流出，显示投机资金在减持多头头寸。
• 商业净多头持仓：同期商业净多头持仓为-85,000手，显示商业持仓减少。

期现价差

• LME铜升贴水：2024年11月4日为~7,500美元/吨，期货收盘价为~9,500美元/吨。
• 上海物贸铜升贴水：2024年11月4日为~65,555.55元/吨，期货收盘价为~85,555.55元/吨。
• 期现价差显示市场对未来价格预期较为稳定。

进口利润

• 2025年6月20日进口利润为-2500元/吨，随后有所波动，2025年12月20日为300元/吨，2026年4月20日为-150元/吨。
• 进口利润波动表明进口成本与国内价格之间的关系变化。

关键信息

• 价格走势：沪铜价格在上周震荡下行，受地缘政治和国内消费淡季影响。
• 库存变化：LME库存减少，上期所库存增加，反映市场供需变化。
• PMI数据：整体经济活动维持在紧平衡状态，2025年略有改善。
• 市场结构：非商业持仓流出，期现价差稳定，进口利润波动，加工费低位。

总结

沪铜市场在2024年6月8日至6月12日期间呈现震荡走势，受地缘政治和国内消费淡季影响。LME库存减少，上期所库存增加，显示市场供需变化。PMI数据表明经济活动维持紧平衡，2025年略有改善。市场结构方面，非商业持仓流出，期现价差稳定，进口利润波动，加工费处于低位。整体来看，市场在宏观因素和基本面之间保持平衡，但需关注未来供需变化及地缘政治风险对价格的影响。