20151203-广发证券-钢铁行业2015年12月份月报_需求持续疲软_冬储将大幅低于预期_重点关注国企改革_特钢和钢管主题机会_30页_3mb

钢铁行业2015年12月份月报总结

核心内容概述

2015年12月，我国钢铁行业面临需求疲软、库存高企、钢价和矿价持续下跌的压力。北方工地开工率进一步下降，地产投资短期难有改善，钢材冬储意愿较弱，导致需求持续疲软。同时，钢厂检修减产逐步增加，粗钢产量环比减少，但整体仍处于高位，供需矛盾加剧，钢价和矿价预计跌幅在10%以内，行业盈利难有好转。然而，在供给侧改革背景下，国企改革和钢企转型将加速，特钢和钢管领域有望迎来结构性增长机会。此外，新粤浙线获批推动油气管网建设，进一步提振钢铁行业需求。

主要观点

• 需求疲软：12月北方工地开工率下降，地产投资短期改善有限，钢材需求持续疲软。
• 供需矛盾：钢厂减产缓解供给压力，但供需矛盾加剧，钢价和矿价维持弱势。
• 盈利恶化：11月钢铁行业盈利状况持续恶化，12月盈利难有好转。
• 结构性增长：特钢在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域需求上升，行业结构性增长值得期待。
• 投资建议：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利明确、估值低、流动性好的细分领域龙头及主题性投资机会，如国企改革、一带一路、京津冀一体化等。

关键信息

钢材市场情况

• 粗钢产量：2015年10月粗钢产量同比下降2.07%，11月继续下降，12月预计走势偏弱。
• 钢材出口：10月钢材出口量同比上升5.54%，但11月出口量环比下降，出口增长乏力。
• 库存情况：重点钢企库存同比大增，钢材社会库存持续减仓，12月预计震荡下行。
• 钢价走势：11月钢价全面下跌，12月预计跌幅在10%以内，行业盈利无明显改善。

铁矿石市场情况

• 铁矿石进口：1-10月铁矿石进口量同比小幅下降，进口矿港口库存同比大幅增加。
• 矿价走势：11月内矿价格下跌11.67%，外矿价格下跌13.30%，12月预计跌幅在10%以内。
• 供需矛盾：钢厂减产和环保政策导致铁矿石需求走弱，过剩压力加剧。

行业基本面变化

• 固定资产投资：1-10月固定资产投资累计增速持续下降，制造业投资止跌企稳。
• 工业增加值：1-10月工业增加值累计增速持续下降，经济下行压力加大。
• PMI指数：11月制造业PMI指数为49.60%，较10月微幅下跌，仍处于荣枯线下方，制造业低迷不改。

投资组合

广发钢铁2015年12月份投资组合建议为：

• 八一钢铁（30%）
• 玉龙股份（30%）
• 久立特材（20%）
• 宝钢股份（20%）

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 环保淘汰落后产能效果不及预期
• 矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格

重点公司盈利预测

行业展望

• 短期：钢价和矿价预计继续下跌，盈利难有改善。
• 长期：供给侧改革推动国企改革和转型，特钢和钢材深加工领域将受益。
• 结构性增长：油气管网建设加速，钢铁行业结构性增长值得期待。

总结

2015年12月，钢铁行业面临需求疲软、库存高企、钢价和矿价持续下跌的压力，但供给侧改革和结构性增长机会值得期待。投资建议以盈利明确、估值低、流动性好的细分领域龙头为主，同时关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。