20140106-广发证券-钢铁行业_2014年1月份月报-钢铁行业淡季基本面维持弱势_32页_3mb

钢铁行业2014年1月份月报总结

核心内容概述

2014年1月钢铁行业整体处于淡季，需求端持续疲软，市场基本面维持弱势。钢价和矿价预计小幅下跌，行业盈利难有显著改善。分析师建议投资者“持有”钢铁行业，相对看好油气输送管公司及可能受益于产能淘汰的河北龙头钢铁企业。

主要观点

• 钢价预期：2014年1月钢价预计下跌2%以内，主要受终端需求减少、环保去产能进展缓慢及资金紧张影响。
• 矿价预期：1月矿价预计下跌4%以内，主要由于进口矿库存攀升，供需失衡导致价格承压。
• 行业评级：维持“持有”评级，建议关注油气输送管公司和河北龙头钢铁企业。
• 投资组合：推荐玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管、河北钢铁。

关键信息

1. 钢铁行业基本面

• PMI数据：2013年12月中采制造业PMI回落至51.0%，为近四个月最低水平，显示制造业增长放缓。
• 库存情况：重点钢企钢材库存处在年内高位，社会库存连续三周上升，钢材市场观望情绪浓厚。
• 需求变化：终端线螺采购量环比显著增加，但整体需求疲软，尤其在12月淡季期间难以改善。

2. 钢材供需情况

• 粗钢产量：2013年11月粗钢日均产量明显回落，12月进一步下滑，预计1月继续走低。
• 出口情况：11月钢材出口量环比小幅下跌，进口量环比显著增加，出口量与进口量背离，显示国内需求疲软。
• 表观消费量：11月粗钢表观消费量环比下滑6.53%，预计1月将继续小幅回落。

3. 铁矿石市场

• 进口量：11月铁矿石进口量创年内新高，港口库存攀升至年内高位。
• 价格走势：国产矿价格环比微跌，进口矿价格环比下跌，但港口库存持续上升，矿价承压。
• 供需失衡：铁矿石过剩压力显著加大，进口矿与国产矿价差缩小，国内矿替代趋势明显。

4. 盈利状况

• 12月盈利：主要钢材品种吨钢毛利环比恶化，行业整体盈利下滑。
• 1月盈利预期：钢价与矿价下跌，预计行业盈利能力难有改善。
• 具体亏损：长材亏损40-67元/吨，其他品种亏损211-318元/吨。

5. 相关行业表现

• 固定资产投资：累计增速稳中有降，工业增加值增速持平。
• 房地产投资：11月累计增速小幅上涨，当月增速大幅回升，但预计12月增速将有所回落。
• 汽车与家电：汽车产量和销量小幅增长，家电产量基本平稳。
• 工程机械：挖掘机产量当月增速提高，起重机和混凝土机械产量则明显下滑。

风险提示

• 需求不及预期：终端消费减少，补库存不及预期。
• 环保去产能进展缓慢：影响行业整体盈利与供需平衡。
• 行业亏损风险：钢价与矿价下跌，可能加剧企业亏损。

重点公司盈利预测

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• Wind、海关总署、国家统计局、我的钢铁网、新加坡交易所等

图表索引

• 图1：固定资产投资完成额累计增速稳中有降
• 图2：工业增加值累计增速持平、当月增速止涨回落
• 图3：M1余额和M2余额同比增速基本平稳
• 图4：黑色金属固投增速小跌，工业增加值增速继续回落
• 图5：中采PMI指数录得近四个月最低水平
• 图6：新订单指数小幅回落，新出口订单指数下跌
• 图7：产成品库存下跌，原材料库存延续跌势
• 图8：购进价格指数小幅回升，采购量指数下跌
• 图9：2013年11月粗钢产量明显回落
• 图10：粗钢和钢材产量同比增速回落
• 图11：钢材月出口量环比小幅下跌、进口量环比显著增加
• 图12：粗钢月净出口量明显回落
• 图13：粗钢月表观消费量环比显著下滑
• 图14：粗钢累计表观消费量同比增速小幅回落
• 图15：上海钢材市场终端线螺月采购量环比显著增加
• 图16：房地产开发投资累计增速小幅上涨、当月增速大幅回升
• 图17：施工、新开工和竣工面积累计增速稳中回升
• 图18：商品房销售面积和销售额累计增速相对稳定、当月增速基本持稳
• 图19：挖掘机产量累计增速和当月增速均延续涨势
• 图20：起重机产量累计增速和当月增速均下跌
• 图21：金属切削机床产量累计和当月增速均有所下跌
• 图22：数控金属切削机床产量当月增速显著回落
• 图23：金属成形机床产量累计和当月增速大幅上升
• 图24：工业锅炉产量累计增速和当月增速明显下跌
• 图25：铁路机车产量当月同比增速连续三个月正增长
• 图26：汽车产销量累计增速均小幅提高
• 图27：汽车产量当月同比增速持续回升，销量明显回落
• 图28：电冰箱和空调累计增速小幅回落、洗衣机小幅回升
• 图29：电冰箱和空调当月增速均小幅回落、洗衣机明显回升
• 图30：铁矿石原矿累计产量同比增速小幅上涨
• 图31：铁矿砂及其精矿累计进口量同比增速九连升
• 图32：铁矿石累计进口量占比连续十个月回落
• 图33：铁矿石月进口量占比环比上升
• 图34：我国铁矿石月过剩量环比上升
• 图35：进口矿港口库存环比持平
• 图36：长材指数小幅下跌、扁平材指数小幅反弹
• 图37：螺纹钢主力合约收盘价和结算价均下跌
• 图38：螺纹钢月度含税均价
• 图39：高线月度含税均价
• 图40：热卷月度含税均价
• 图41：中厚板月度含税均价
• 图42：冷轧板月度含税均价
• 图43：镀锌板月度含税均价
• 图44：304/2B平板月度含税均价
• 图45：430/2B平板月度含税均价
• 图46：主焦煤月度含税均价
• 图47：二级冶金焦月度含税均价
• 图48：废钢月度含税均价
• 图49：普碳方坯月度含税均价

总结

2014年1月钢铁行业整体处于淡季，钢价和矿价预计小幅下跌，行业盈利难有显著改善。终端需求疲软，补库存持续但效果有限，环保去产能进展缓慢。分析师建议投资者“持有”钢铁行业，相对看好油气输送管公司及河北龙头钢铁企业。重点公司包括玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管、河北钢铁。风险提示包括需求不及预期、环保去产能进展缓慢及行业亏损风险。