20131209-上海证券-可转债周报_仍以逢高派发为主_14页_1mb

可转债周报总结（2013年12月2日—12月6日）

核心内容

本报告为2013年12月2日至12月6日的可转债市场周报，由上海证券有限责任公司发布，分析了可转债市场的走势、资金面状况、投资策略及重点券种表现。报告指出，A股市场在短期反弹后仍面临资金面紧张的压力，可转债市场亦难以获得明显机会，建议投资者逢高派发，等待更合适的入市时机。

主要观点与逻辑

一周市场回顾

• 可转债市场走势：本周可转债市场基本跟随A股市场节奏，冲高后展开调整。
• 行业表现：申万一级行业指数跌多涨少，金融股带动指数上涨，但多数行业表现分化。
• 转债与正股联动：正股波动明显高于转债，但大部分转债受正股走势影响。
• 交易量集中：银行和石化转债交易量居前，显示市场对低估值权重股的偏好。
• 溢价率分化：纯债溢价率和转股溢价率出现明显分化，部分转债出现负溢价，表明正股上涨未能带动转债同步。

资金面分析

• 央行操作：本周央行进行7天期逆回购操作，交易量180亿元，但周四暂停14天期逆回购，显示流动性政策中性偏紧。
• 资金价格：回购利率整体稳中向上，显示央行合意利率中枢抬高。
• 年末资金紧张：临近年末，资金面进入传统紧张时段，流动性压力仍将持续。

市场展望

• PMI指数持平：11月制造业PMI指数保持在51.4%，显示经济仍处于低位徘徊。
• 利率回落不改紧势：虽然月初利率有所回落，但资金面仍偏紧，央行可能继续进行净回笼操作。
• 流动性风险：1月IPO重启及优先股试点将加剧资金面压力，同时美联储缩减QE预期也对市场形成压力。

投资策略

• 短期风格转换：新股发行改革意见出台后，市场风格转向权重股，创业板指数持续回调。
• 存量资金主导：当前上涨主要由存量资金转移所致，缺乏增量资金支撑，上涨难以为继。
• 建议逢高派发：A股仍有调整需求，可转债市场机会有限，建议投资者在高位减仓，等待更佳时机。

重点券种分析

金融服务业

• 交易量集中：金融服务业转债交易量居首，受优先股试点消息推动。
• 市场影响：金融股带动上证指数上涨，但转债走势仍受正股影响，配置需谨慎。

平安转债

• 本周上市：平安转债于12月9日上市，正股近期表现积极。
• 短期波动：上市前正股出现下跌，显示护盘结束，转债上市后或难跌破发行价。
• 策略建议：建议上市后以获利了结为主。

关键信息汇总

• 市场走势：可转债市场与A股同步波动，冲高后调整。
• 资金面：央行流动性政策中性偏紧，资金价格中枢抬高，年末资金面紧张。
• 行业表现：金融股、石化股表现较好，但多数行业指数下跌。
• 投资策略：建议逢高派发，关注流动性风险。
• 重点券种：中行转债交易量最大，平安转债本周上市。

数据支持

• 图表：包含15张图表，涵盖可转债指数、行业涨跌幅、回购利率走势、债券托管量变化等关键数据。
• 数据来源：Wind、上海证券研究所等公开信息平台。

投资评级体系

• 评级维度：安全性、收益性、流动性。
• 评级分类：
  • 两全级：安全性与流动性高，适合全序列机构。
  • 配置级：适合配置主需求型机构如银行、保险。
  • 投资级：适合收益主需求型机构如基金、券商。
  • 回避级：安全性低，流动性差。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息准确性。
• 投资者应自行判断，不应依赖分析师的评级或观点进行投资决策。
• 公司保留对报告内容的修改和最终解释权。

总结

本周可转债市场跟随A股波动，金融股带动市场反弹，但资金面依然偏紧，流动性风险较大。随着IPO重启和优先股试点临近，市场可能面临进一步调整压力。投资建议以逢高派发为主，等待更合适的入市时机。重点券种中行转债和平安转债表现突出，但需谨慎对待。