20141226-申万宏源-研究报告周刊_176页_2mb

研究报告周刊总结

核心内容概览

本报告周刊涵盖2014年12月22日至12月26日的市场动态与行业研究，重点分析了多个A股及港股公司的投资价值，同时探讨了宏观经济政策、市场趋势及行业前景。主要内容包括公司股权激励、并购重组、定向增发、行业政策变化、市场估值与盈利预测等。

主要观点与关键信息

公司研究

康达环保

• 股权激励方案：公司向140名管理人员授予8450万股股票期权，其中2200万（26%）授予四位执行董事。
• 行权价格与时间：行权价为3.386港币，行权期为12、24、36个月，分别行权30%、30%、40%。
• 战略与盈利预期：公司计划提升日产能至150-200万吨，预计能完成指引目标。
• 政策支持：水十条即将出台，对水务行业形成利好。
• 估值与评级：当前股价对应15年PE为13倍，为行业最低，上调评级至“交易买入”，目标价4.5港币，对应18倍PE，有35%上行空间。

融创中国（1918 HK）

• 绿城股权收购终止：交易历时7个月，最终以宋卫平重新回归绿城结束，融创未完成收购。
• 交易影响：虽然终止令市场失望，但相比全面收购方案更为利好。
• 盈利预测：2015年每股盈利预测为1.39元（+29% YoY），2016年为1.75元（+26% YoY）。
• 估值与评级：目标净资产值从13港币下调至12.4港币，目标价上调至8.68港币，对应5.0倍PE，维持“买入”评级。

招商局国际（0144 HK）

• H股定向增发：融资约299亿港币，扩股16.67%，用于创新业务。
• 资金用途：60%用于融资融券，15%用于股票质押式回购，10%用于结构化产品销售交易。
• 盈利预测：2015年每股盈利预测为0.7元，净利润增至80亿元。
• 估值与评级：目标价上调至22.1港币，对应2.4倍15年PB，维持“买入”评级。

中国山水集团（691 HK）

• 股权整合：中国建材认购股份，使山水股权集中度提升，治理风险缓解。
• 市场表现：股价上涨28%，跑赢水泥行业平均。
• 估值与评级：目标价由3.6港币上调至4.0港币，对应11%上行空间，维持“Outperform”评级。

中国风电（182 HK）

• 指引下调：公司战略调整，目标盈利下降，14年从4.79亿港元降至3.81亿港元。
• 业务布局：涉足银行业，拟购买天津商业银行6%股权，以获取融资支持。
• 估值与评级：目标价下调至0.61港元，维持“买入”评级，预计有48%上涨空间。

行业与市场分析

银行行业

• 政策支持：财政政策发力，估值修复提速。
• 流动性改善：预计2015年实体经济流动性有望改善，货币宽松转向信贷宽松。
• 估值与机会：银行板块估值修复持续，尤其是估值便宜的银行股。

公用事业

• 处理费改革：拓展行业空间，推动盈利增长。
• 电价改革：长期改善下游产业链盈利。

房地产行业

• 政策预期：静待政策边界突破，优配地产蓝筹。
• 投资策略：关注国企改革，如康达环保、百联股份等。

其他行业动态

• 新能源汽车：纳川股份收购福建万润，进军新能源汽车领域。
• 互联网医疗：阿里健康推动医改，对医药生物行业形成影响。
• 金融支持企业“走出去”：鼓励基建和装备出口。
• 房地产税与农村土地改革：不动产登记条例公布，推动政策落地。

宏观经济与政策动态

• 油价下跌：可能增大全球通缩风险，但对部分行业如电力、化工有利。
• 中央农村工作会议：以农业改革促进投资和劳动力潜力释放。
• 外资银行准入放宽：鼓励进入小额人民币业务领域。
• 去库存加快：12月以来，房地产去库存节奏加快。
• 财政政策与货币政策：继续强调“积极的财政政策和稳健的货币政策”，推动市场复苏。

总结

本报告周刊涵盖了多个行业的投资分析与政策解读，重点聚焦于公司治理改善、业务扩张、股权激励与定向增发等对股价有积极影响的事件。同时，报告也关注了宏观经济变化，如油价下跌、房地产政策、货币政策宽松等，为投资者提供了多维度的参考信息。整体来看，报告强调了市场复苏的可能，以及部分行业如银行、公用事业、房地产等的估值修复机会，同时提醒投资者关注行业波动与政策变化对投资的影响。