20140727-中泰证券-医药生物行业_周报-中报期关注成长确定性个股_19页_691kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年医药生物行业的发展状况与投资策略，重点分析了中报期的成长性个股表现、政策环境变化、行业热点及市场走势。报告指出，医药行业整体增速放缓，特别是在药品招标进度减缓的背景下，制药企业面临较大挑战。同时，中医药立法进程加速，为行业带来新的发展机遇。报告还对医药板块的收益与估值进行了分析，并总结了重点公司及中药材价格动态。

主要观点

1. 行业整体情况

• 行业增速放缓：在医保控费和反商业贿赂政策常态化下，传统制药行业增速放缓，公司分化加剧。
• 政策影响：仿制药一致性评价、低价药清单等政策冲击招标规范，各地招标政策推迟，行业处于政策博弈期。
• 市场表现：2014年初至当前，医药板块绝对收益率为1.1%，跑赢沪深300约4.1个百分点，但上周医药板块跑输沪深300约4.6个百分点。

2. 投资建议

• 精选个股：在传统制药行业中，应选择具备品种、渠道优势及资源整合能力的企业，如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆明制药等。
• 关注创新领域：长期投资应关注两条主线：一是传统制药行业的优质个股；二是诊疗方式变革、大数据产品和商业模式创新，以及民营资本进入医疗服务领域带来的投资机会。
• 中医药立法：《中华人民共和国中医药法（征求意见稿）》公开征求意见，体现了国家对中医药产业的扶持决心，鼓励社会力量投资，保护传统工艺，支持新技术发展，并在医保政策上倾斜。

关键信息

重点公司表现

医药板块估值

• 当前估值：以TTM整体法计算，医药板块估值为35倍PE，与历史平均水平持平。
• 溢价率：相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为93%，处于历史高位。

行业热点聚焦

中医药法征求意见稿

• 立法历程：从1983年提出立法意向，历经30多年讨论，2014年7月正式公开征求意见。
• 主要内容：
  • 鼓励社会力量投资中医药事业。
  • 保护传统中药工艺，鼓励新技术发展。
  • 医保政策倾斜，支持中医药服务。

政策与行业影响

• 招标政策：各地招标政策一再推迟，影响行业稳定性。
• 中药创新：天士力、片仔癀、云南白药、以岭药业、康缘药业、上海凯宝等公司在传统中药保护和创新研发方面表现突出。

板块回顾与分析

板块收益

• 医药板块：2014年初至今绝对收益率为1.1%，跑赢沪深300约4.1个百分点。
• 上周表现：医药板块整体跑输沪深300约4.6个百分点，其中医疗器械和服务板块回调明显。

板块估值

• 估值水平：医药板块当前估值为35倍PE，与历史平均水平持平，但溢价率仍高。

个股表现

涨幅前15位

跌幅前15位

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数：较上周小幅提升。
• 重点中药材价格：
  • 云南三七（120头）：价格持平至330元/公斤
  • 山东丹参：价格持平15元/公斤
  • 福建太子参：价格持平50元/公斤
  • 山东东阿胶块：价格持平1600元/公斤
  • 东北人参（生晒25支）：价格持平850元/公斤
  • 河南金银花：价格持平110元/公斤

风险提示

• 政策风险：行业处于招标政策密集扰动期，政策变化可能影响企业运营。
• 药品质量问题：需持续关注上市公司的药品安全与质量。

长期投资主线

1. 传统制药行业：精选具备品种、渠道优势及资源整合能力的制药企业。
2. 创新领域：
   • 基因测序、细胞治疗、单克隆抗体等。
   • 可穿戴医疗设备、移动医疗、互联网电商等。
   • 民营资本进入医疗服务领域，如血透连锁业务。

附录：近期重要公告

• 现代制药：2014年中报业绩快报，净利润增长35.36%。
• 奇正藏药：冬虫夏草在渤商所挂牌，净利润增长13.90%。
• 上海凯宝：体外培育熊胆粉课题获得立项支持。
• 宝莱特：推出新产品“育儿宝”，结合移动互联网与医疗。
• 紫光古汉：2014年中报净利润同比下滑88.38%。
• 科华生物：子公司全自动化学发光测定仪获医疗器械注册证。
• 达安基因：设立广州安健信投资管理有限公司。
• 中源协和：与李同恩先生共同设立医学检验所有限公司。
• 以岭药业：限售股解禁，占比83.06%。
• 山大华特：营业收入增长20.64%，净利润下滑5.41%。

总结

医药生物行业在2014年面临政策与市场双重考验，传统制药行业增速放缓，需精选个股以应对分化。同时，中医药立法进程加速，为行业带来新的发展机遇。报告建议投资者关注具备品种、渠道及资源整合能力的制药企业，以及诊疗方式变革、大数据产品和民营资本进入医疗服务领域的投资机会。当前医药板块估值处于历史高位，需警惕政策扰动和药品质量问题。