20250827-联合资信-2025年消费金融ABS存续期研究——消费金融ABS发行活跃_资产表现有波动_证券端兑付仍然良好_8页_1mb

2025年消费金融ABS市场保持活跃增长态势，1-7月新发行331单，规模达2838.29亿元，同比增长显著。交易所市场以1348.16亿元规模位列第一，ABN市场占比提升至45.51%，信贷ABS市场规模较小。市场主体方面，信托公司和互联网机构为主力，互联网小贷公司加速入场。存量规模达4483.54亿元，ABN存续规模首次超越交易所ABS。

基础资产表现存在波动性，不同发起机构的违约率差异明显，商业银行发行产品的违约率显著低于消费金融公司发行产品，但整体仍未超出预期。累计违约率受存续期、资产方类型影响较大，消费分期类产品违约率低于现金贷产品。叠加超额利差和循环购买设计，资产池的超额水平有保障，优先级证券兑付表现稳健，2025年跟踪评级中无下调情况，大多数证券评级获得上调。

政策方面，国家鼓励消费金融ABS的发展，支持零售类贷款证券化，市场前景广阔。未来随着更多机构获准发行ABS，监管进一步放开，市场将继续扩容。尽管经济下行对偿债能力构成挑战，但交易结构的灵活性和证券兑付的稳健性有助于缓解压力，优先级证券信用风险持续下降，支撑市场稳步发展。