20260911-联合资信评估-2026年小微贷款ABS存续期研究_资产表现多数符合预期_证券兑付运行良好_10页_1mb

2026年小微贷款ABS存续期研究报告总结

核心内容概览

2026年1—7月，小微贷款ABS市场呈现出显著增长趋势，交易所市场成为主要发行平台，同时民营银行在资产提供方中表现突出。整体资产表现符合预期，存续期内证券评级调升为主，无评级下调情况。循环购买机制有效缓解了期限错配问题，提升了融资效率。

主要观点

1. 发行规模与数量双增长

• 发行量激增：2026年1—7月，小微贷款ABS共发行171单，同比增长35.71%；发行规模达1638.78亿元，同比增长34.90%。
• 市场分化：交易所ABS发行量和规模分别同比增长73.33%和118.57%；ABN发行量和规模分别增长1.61%和6.64%；信贷ABS发行量和规模则分别下降至4单和240.60亿元，同比下降24.95%。
• 发行主力：信托公司和商业银行仍是主要发行机构，其中信托公司发行138单，规模占比69.22%；商业银行发行规模达240.60亿元，占比14.68%。
• 资产提供方：民营银行成为第一大资产提供方，发行84单，规模749.75亿元；互联网系机构紧随其后，发行58单，规模540亿元。

2. 存续期表现稳定，违约率较低

• 公募ABS：存续的7单公募小微贷款ABS累计违约率均低于1.20%，仅1单超过5%，但因超额利差和循环购买机制，风险可控。
• 私募ABS：2026年跟踪的25单私募ABS中，累计违约率均值为1.27%，相比2025年的1.07%略有上升，但整体仍处于较低水平。
• 偏离度分析：实际违约率与预测违约率偏离度在[0.27, 1.80]之间，中位数为1.18倍，大部分项目表现与预期一致，部分需持续关注。

3. 循环购买机制提升融资效率

• 循环购买率：样本中循环购买率均值为85.15%，其中互联网机构产品循环购买率高达99.50%，而商业银行产品仅为42.21%。
• 循环购买倍数：最高为3.98倍，最低为1.01倍，差异主要源于存续期限和产品结构不同。
• 作用：循环购买结构有效解决期限错配问题，提高资金利用效率，同时增强资产池的流动性。

4. 存续证券评级调升为主

• 评级变化：共涉及118支证券，其中39支证券在跟踪评级时上调，占比约92.86%；79支证券维持原有评级，其中76支为AAA级。
• 风险承受能力提升：即使评级未变，证券的实际风险承受能力较首次评级或上次跟踪评级有所提升，主要得益于资产池质量改善和超额抵押累积。

关键信息

一、市场概况

• 发行总量：2026年1—7月小微贷款ABS发行量和规模均增长。
• 市场结构：交易所ABS发行占比最大，达52.98%；ABN占比32.34%；信贷ABS占比下降。
• 发行机构：信托公司和商业银行为主要发行主体，民营银行成为最大资产提供方。

二、存续期表现

• 违约率：整体违约率较低，大部分项目表现符合预期，部分项目略逊于预测。
• 资产池质量：随着剩余期限缩短，风险暴露期减少，资产池质量提升。
• 证券信用支持：超额利差和循环购买机制增强信用支持，优先级证券风险可控。

三、未来展望

• 发行趋势：交易所ABS和ABN仍是小微贷款ABS发行的主要品种。
• 资产表现：存续期资产表现呈现波动性，但整体符合预期，风险承受能力逐步提升。
• 结构优化：循环购买机制和资产池质量提升有助于增强产品信用等级和融资效率。

数据来源与联系方式

• 数据来源：联合资信根据Wind整理。
• 联系方式：投资人服务 010-85679696-8704 | investorservice@lhratings.com

附录：相关研究

• 2026年ABS市场存续期合集
• 2026年一季度ABS市场分析
• 2025年ABS市场回顾与展望合集
• 2025年市场存续合集
• 2024年ABS市场回顾与展望合集
• 2024年ABS市场存续合集

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