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上海中期期货——早盘短评20260825 总结

核心内容概览

本报告对2026年8月25日全球及中国期货市场主要品种进行了全面分析，涵盖宏观金融、股指、集运、贵金属、能化、黑色、农产品等多个板块，总结其价格走势、供需变化及市场情绪。

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宏观金融

• 全球市场分化：美股涨跌互现，芯片板块大幅下挫；欧股富时100上涨，DAX下跌。
• 大宗商品走势：原油价格下跌，黄金上涨，美元指数小幅上扬，10年期美债收益率回落。
• 政策动态：央行开展5000亿元1年期MLF操作，本月净回笼1000亿元；美财政部扩大对伊朗制裁，覆盖数字资产、技术、黄金、航空、航运等领域。
• 市场关注点：今日重点跟踪美国ADP就业数据、新屋销售、消费者信心指数及API原油库存。

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股指

• A股全线下挫：沪指跌0.59%，深成指跌2.13%，创业板指跌3.21%，市场呈现高低切换。
• 股指期货全线收跌：IF跌1.12%，IC跌1.77%，IM跌1.38%，IH跌0.38%。
• 港股表现：恒指跌1.89%，恒生科技指数跌3.61%，科网板块承压。
• 短期展望：市场情绪略有修复，股指短期或震荡整固，结构性轮动为主。

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欧线集运

• 期货走势强劲：欧线期货主力合约收涨5.14%，远月合约同步上行。
• 支撑因素：地缘风险溢价上升，霍尔木兹海峡通航受限，头部船司挺价信号。
• 利空因素：9月停航规模低于预期，运力投放反超旺季，长协费率倒挂。
• 短期预期：运价将回归基本面，但地缘风险仍支撑期货价格。

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贵金属

• 黄金上涨：COMEX黄金涨1.04%，夜盘沪金涨0.61%。
• 白银下跌：COMEX白银微跌0.07%，沪银跌0.65%。
• 地缘因素：美伊争端升级，美国对伊朗实施更严厉制裁，伊朗威胁停止石油出口。
• 宏观支撑：美国债务压力加大，美元信用弱化逻辑支撑贵金属价格。
• 关注重点：美国7月PCE数据及杰克逊霍尔年会讲话。

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能化板块

原油

• 期价下跌：原油主力合约跌0.98%，受美油库存三连增及地缘风险压制。
• 供应端：霍尔木兹海峡运输受限，中东出口恢复慢于预期。
• 需求端：高油价、成品油紧张及经济放缓构成压制，但柴油供应偏紧支撑加工需求。
• 地缘风险：美伊谈判僵化，伊朗威胁采取军事行动，市场对供应中断持续时间定价。
• 短期展望：油价或维持高位震荡，进一步上行取决于霍尔木兹通航情况。

燃料油

• 期价上涨：燃料油主力合约涨2.46%，受中东运输受限及俄罗斯炼厂袭击支撑。
• 供需格局：亚洲供应偏紧，炼厂利润推动高价值产品分配，限制燃料油供应。
• 短期压力：存在获利回吐风险，若霍尔木兹通航恢复，价格或回调。

PTA

• 期价上涨：PTA主力合约涨1.34%，供应端有增量预期，但需求走弱。
• 下游影响：短纤及瓶片检修集中，终端需求疲软，预计PTA价格承压。

尿素

• 期价微涨：尿素主力合约涨0.40%，供应压力边际缓解，出口订单增加。
• 需求疲软：农业需求进入淡季，工业需求一般，秋季肥补库可能提供支撑。
• 短期展望：尿素或维持低位震荡，趋势性上涨基础不足。

甲醇

• 期价高位整理：甲醇2610合约高位震荡，受地缘及原油走势影响。
• 供应端：国内装置检修增加，开工率小幅下降。
• 需求端：传统下游开工率稳定，但煤制烯烃行业开工下滑。
• 短期关注：中东地缘变化及原油走势。

聚丙烯

• 期价高位整理：PP2701合约高位震荡，受原油下跌影响。
• 供应端：装置检修损失量小幅减少，但整体仍偏紧。
• 需求端：下游按需采购，备货需求待释放。
• 短期展望：或跟随原油走势偏弱运行。

塑料

• 期价高位整理：塑料2701合约高位震荡，受原油走势影响。
• 供应端：国内PE装置检修减少，进口压力有限。
• 需求端：北方棚膜需求增加，其他行业稳定。
• 短期展望：关注地缘及原油走势，短期或偏弱运行。

天然橡胶

• 期价上涨：RU2701合约涨1.67%，受原料涨价及原油上涨支撑。
• 供应端：国内外降雨偏多，新胶供应缓慢，泰国雨季影响割胶。
• 需求端：轮胎行业开工率不高，其他橡胶制品处于淡季。
• 短期展望：若供应继续偏紧，橡胶或偏强运行。

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黑色板块

钢材

• 价格企稳反弹：螺纹主力突破3050点，热卷突破3300点。
• 供应端：五大钢材品种周产量减少，高炉、电炉利润亏损。
• 库存端：总库存下降，螺纹贡献主要降幅。
• 短期展望：钢价或低位企稳，关注持续反弹动力。

铁矿石

• 价格小幅反弹：2701合约维持震荡，700点附近支撑较强。
• 供应端：全球发运量回升，但47港到港量处于高位。
• 需求端：钢厂盈利率下滑，铁水产量环比下降。
• 短期展望：价格偏弱震荡，关注钢厂生产及原料价格走势。

焦炭

• 价格反弹：焦炭2701合约涨势不改，但高位震荡。
• 供应端：焦企限产加剧，焦煤供应偏紧，成本压力大。
• 需求端：钢厂铁水产量维持高位，但盈利偏低，采购谨慎。
• 短期展望：市场偏强运行，但提涨空间有限。

焦煤

• 价格高位震荡：焦煤2701合约冲高回落，多空博弈加剧。
• 供应端：主产区安全监管严格，煤矿复产有限。
• 需求端：焦企成本压力大，限产力度加大。
• 短期展望：关注5日均线支撑，市场情绪分歧。

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农产品板块

豆粕

• 价格震荡：豆粕依托3200元/吨震荡。
• 供需分析：美豆天气炒作接近尾声，中国采购支撑出口。
• 库存情况：国内豆粕库存上升，同比增加13.71%。
• 短期展望：豆粕或维持高位震荡。

菜籽类

• 菜粕库存回升：沿海主要油厂菜粕库存环比减少9.25%，但整体回升。
• 菜油走势：库存偏低，受厄尔尼诺及进口影响，价格偏强。
• 短期关注：产区天气变化及进口情况。

棕榈油

• 价格震荡：棕榈油依托10000元/吨震荡。
• 供应风险：印尼干旱加剧，厄尔尼诺可能影响本榨季及下榨季产量。
• 国内库存：仍处高位，同比增加39.98%。
• 短期展望：生柴消费利多，关注政策及天气变化。

豆油

• 价格偏强：受美豆上涨及国内库存回升支撑。
• 国际供需：巴西中南部产糖量预期提升，但厄尔尼诺影响收成。
• 国内库存：工业库存达历史高位，限制价格上行空间。
• 短期展望：豆油或维持偏强走势。

养殖板块

• 生猪价格震荡偏弱：现货均价11.01元/公斤，周内震荡走高。

• 库存变化：生产端库存略升，流通端保持稳定。

• 短期展望：供应阶段性增加，消费支撑有限。

• 鸡蛋价格震荡偏弱：现货均价6.11元/斤，跌幅6.43%。

• 库存情况：生产环节库存上升，流通环节稳定。

• 短期展望：养殖户规避中秋淘汰风险，需求疲软。

玉米

• 价格低位震荡偏弱：全国均价2298元/吨，周环比下跌0.22%。
• 库存下降：饲料企业库存减少，加工企业库存回落。
• 短期展望：下游需求疲软，市场情绪分歧。

棉花

• 价格震荡偏强：受印度棉花进口增加及外需回暖支撑。
• 国内需求：纺企开机负荷稳定，但秋冬订单尚未释放。
• 短期展望：关注订单释放及国际棉价走势。

白糖

• 价格震荡偏弱：受巴西增产预期及国内库存高位压制。
• 国际供需：巴西产糖量预期增加，厄尔尼诺影响后期收成。
• 国内进口：7月进口量同比减少，累计进口量同比增加。
• 短期展望：价格或维持弱势震荡。

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风险提示与免责声明

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