20260827-华泰期货-甲醇日报_美伊局势放缓_甲醇地缘溢价回落_11页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容

近期美伊局势有所缓和，军事冲突放缓，市场关注点转向停火协议的重新谈判，导致甲醇地缘溢价快速回落。同时，甲醇市场受到国内生产、库存及下游需求变化的影响，整体呈现波动态势。

主要观点

• 地缘局势：美伊军事冲突放缓，局势从“打不打”转向“怎么谈”，伊朗与阿曼达成临时协议重启霍尔木兹海峡通航，市场预期美伊停火协议可能重新谈判。
• 价格与利润：
  • 内地：Q5500鄂尔多斯动力煤价格稳定，内蒙煤制甲醇利润下降30元/吨至860元/吨。各地甲醇价格出现分化，内蒙北线、山东临沂、河南等地价格分别下降30元/吨、178元/吨、110元/吨。
  • 港口：太仓甲醇价格下降165元/吨至2855元/吨，基差下降9元/吨至86元/吨。广东甲醇价格下降115元/吨至3015元/吨，基差上升41元/吨至246元/吨。
  • 进口：CFR中国价格上升4美元/吨至369美元/吨，华东进口价差上升34元/吨至-2元/吨。
• 库存与订单：隆众内地工厂库存下降13910吨至312010吨，西北工厂库存下降2000吨至196200吨。待发订单方面，西北小幅回落，华东进一步上升。
• 下游需求：MTO开工率下降2.52%至74.73%，部分企业如天津渤化、诚志2期处于检修状态，而联泓逐步复工。传统下游如MTBE、醋酸开工表现尚可，甲醛开工偏弱。

关键信息

一、甲醇基差&跨期结构

• 各地区现货与主力期货合约的基差有所波动，如太仓基差下降9元/吨，广东基差上升41元/吨。
• 跨期价差方面，甲醇01-05价差、05-09价差、09-01价差均出现变化，但未明确给出具体策略建议。

二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润

• 内蒙煤头甲醇利润：下降至860元/吨。
• 华东MTO利润：保持稳定，但具体数值未明确。
• 进口价差：太仓-CFR中国进口价差下降至-2元/吨，CFR东南亚-CFR中国价差上升，FOB美湾-CFR中国价差上升，FOB鹿特丹-CFR中国价差上升。

三、甲醇开工、库存

• 港口库存：总库存上升18600吨至685600吨，江苏、浙江、广东库存均有所增加。
• 内地库存：隆众样本库存下降13910吨至312010吨，西北样本库存下降2000吨至196200吨。
• 开工率：中国甲醇整体开工率维持稳定，MTO/P开工率下降2.52%至74.73%。

四、地区价差

• 鲁北-西北：价差下降60元/吨至-75元/吨。
• 太仓-内蒙：价差下降135元/吨至-410元/吨。
• 太仓-鲁南：价差上升13元/吨至-260元/吨。
• 广东-华东：价差上升50元/吨至-20元/吨。
• 华东-川渝：价差下降165元/吨至-160元/吨。

五、传统下游利润

• 山东甲醛：生产毛利稳定。
• 江苏醋酸：生产毛利稳定。
• 山东MTBE：异构醚化生产毛利稳定。
• 河南二甲醚：生产毛利稳定。

风险提示

• 地缘局势进展：美伊谈判结果可能对甲醇价格产生影响。
• 伊朗装置开工变动：伊朗甲醇装置开工率变化可能影响进口供应。
• MTO检修及复工兑现速率：MTO开工率波动可能影响甲醇需求。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
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