20240902-国海证券-通用股份-601500.SH-2024年中报点评_柬埔寨二期投产_国际化更进一步_9页_891kb

通用股份（601500）2024年中报点评报告总结：报告由国海证券发布，维持“买入”评级。基于2024年H1及Q2数据，分析公司轮胎业务增长、国际化布局及未来预期。

H1业绩表现强劲：营业收入3068亿元，同比增36.91%；归母净利润287亿元，同比暴涨393.32%；扣非净利润276亿元，同比增514.84%。销售毛利率升至17.69%，净利率达9.35%，现金流净额略降但整体盈利能力显著提升。Q2单季营收1625亿元，同比增363.2%，环比增125.6%，但净利润环比小幅下降12.48%，主要受成本和费用影响，但毛利率环比下滑问题有所缓解。

轮胎景气度持续：受益于泰、柬双基地布局，Q2产销量环比大幅增长，生产46.84亿条、销售43.32亿条，同比增幅超50%。公司通过新项目推进和高性价比产品，在海外市场拓展中获益，同时积极应对原材料、汇率等挑战。

国际化进展：柬埔寨二期项目8月首胎下线，预计达产后年营收1701亿元、年均净利润231亿元。泰国二期和国内技改项目同步推进，强化全球竞争力，成为新增长点。

盈利预测：预计2024-2026年营收6730亿、9568亿、11104亿元，归母净利润627亿、937亿、1180亿元，对应PE为11x、7x、6x。维持买入评级，看好公司海外扩张潜力。

风险提示：新产能投产不达预期、原材料价格波动、环保政策变化及经济下行等因素可能影响业绩。

报告强调公司增长性高，但需谨慎管理成本和汇率风险。