20240408-国投证券-新集能源-601918.SH-公司24Q1经营数据点评_吨煤价格上涨_毛利表现亮眼_5页_699kb

报告摘要

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<summary>分析报告概要</summary>

核心表现
国投证券对新集能源（601918.SH）2024年第一季度经营数据进行点评，指出尽管煤炭产销量同比下降，但吨煤毛利同比大幅提升（+773%），主要得益于煤炭价格回升（+73%）和煤质改善。
价格机制与煤质提升
公司长协煤占比长期维持在85%以上，长协价波动小于市场价，保障业绩稳定性。同时，商品煤热值逐步提升（从4100卡/克至4400-4450卡/克），吨煤售价逐季修复，24Q1均价达575元/吨，单吨毛利突破228元。
财务数据
- 营收与利润：Q1煤炭主营销售收入达2601亿元，毛利1033亿元，同比增幅均超180%。
- 预测：预计2024-2026年营收与净利润增速分别为-23%、59%、188%及36%、92%、170%，2026年末火电装机规模将达796万千瓦。
火电扩张
公司4个火电项目（在建或筹建）投产后，火电装机量将显著增长，与煤矿协同效应增强，进一步释放煤电一体化优势。
投资评级
维持“买入-A”评级，6个月目标价1035元，PE估值115倍，认为公司估值应转向“煤电一体化”稳健资产逻辑。
风险提示
宏观经济波动、煤炭价格波动、煤电利用小时数下降等可能影响业绩稳定性。