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证券研究报告：新集能源(601918.SH) 2024年半年度经营数据点评

证券评级： 动力煤投资评级 买入-A，维持评级
6个月目标价： 1215元
当前股价（2024-7-8）： 1008元
事件： 公司发布2024年上半年度经营数据公告。

栋试点点评要点摘要：

🔚 核心结论：煤炭产销双降，吨煤毛利依旧亮眼，电力业务量价齐升，火电与新能源项目稳步推进，给予“买入-A”评级，目标价1215元（较当前价上涨约20.%

⚙️ 关键数据概览：

1. 煤炭业务：

   • 销量与产量下降：: 2024年H1原煤产量同比下降7.65%，商品煤产量下降4.82%。商品煤销量降幅高达10.24%
   • 💰 吨煤售价上涨： 商品煤单位售价同比增长45.3%至564元/吨。
   • 成本上升但毛利亮眼： 成本增长27.2%→339元/吨，吨煤毛利增长73.8%→225元（吨），盈利能力显著提升。

2. 电力业务：

   • 👉 发电量与上网电量大幅提升：发电量同比增长124.1%至4610亿千瓦时，上网电量增幅略低（126.6%→4353亿千瓦时）。
   • 💰 电价略有上涨：平均上网电价同比上升0.37%→4.115元/kWh。

3. 项目布局：

   • ❓ 火电项目： 公司当前拥有4个在建及筹备中的火电项目，计划至2OO6年实现装机容量从200万kW增至796万kW，“煤电一体化”战略深化。
   • ⚡ 新能源布局： 积极推进光伏（分布式项目、水面光伏）、风电资源开发，多个项目已在建或备案。

💼 运营情况： 公司盈利能力和估值数据乐观，预计2024–2026年净利润分别为232.4亿元、250.7亿元、289.3亿元（增长率分别为36%、92%/>170%），对应2024年PE为135倍，目标价1215元。

📊 财务预测（2024E–2OO6E）：

• 营收：12,555亿 → 13,301亿 → 15,799亿（增速-23%/5.9%/18.8%）
• 净利润：232.4→250.7→289.3（增速36%/32.6%/15.4%）
• 关键财务比率（尽信则不如无）：
  • 利润率：17.2%↓ → 16.4% → 18.5%/18.8%/18.3%
  • ROE（TTM）：180%↓ → 156%→ 160%→150%/152%

⚠️ 风险提示：

• 宏观经济周期、煤价波动、安全事故、环保、地质变化、项目进度风险等均可能影响公司表现。

💎 总结（简要）： 2024年上半年尽管煤炭业务量价失衡（产量/销量下降，但售价提高），吨煤利润创新高，电力业务稳步增长，新能源储备明显。公司成长逻辑清晰，维持“买入”评级，目标价支持前看约1215元。