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2025年5月28日白糖早报总结

一、基本信息
报告由大越期货投资咨询部王明伟发布，提供从业资格证号F0283029及投资咨询证号Z0010442。强调本报告不涉及期货交易咨询服务，仅作信息参考，不构成投资建议，且公司不因阅读报告而认定客户，提醒市场风险。

二、核心内容分析

1. 基本面数据

   • USDA预测25/26年度全球食糖产量同比增47%，消费增14%，过剩量达11397万吨。
   • GreenPool预计25/26榨季全球产量将升53%，达1991万吨（可能存在单位表述误差）。
   • 2025年1月1日起，中国进口糖浆及预混粉关税由12%调至20%，接近原糖配额外税率。
   • 截至2025年4月，24/25年度国内累计产糖111072万吨，销糖72446万吨，销糖率6522%（去年同期5773%）。
   • 中国2025年4月进口食糖13万吨（同比增加8万吨），糖浆及预混粉等三项合计进口854万吨（同比减少1055万吨）。
   • 全球供需可能过剩，外糖震荡偏弱；国内外期货走势近期同步，郑糖主力或震荡偏弱。

2. 市场信号

   • 利多因素：国内现货销售良好，端午节旺季临近；进口糖价格倒挂导致进口量减少，库存降低；糖浆关税上调。
   • 利空因素：全球产量增加可能导致新年度供应过剩，外糖走势偏弱。

3. 技术面分析

   • 基差：柳州现货价格为6200，基差359（09合约），升水期货，提示偏多信号。
   • 库存：24/25榨季截至4月工业库存38626万吨，显示偏多状态。
   • 盘面：20日均线呈下降趋势，K线位于均线下方，偏空信号。
   • 主力持仓：持仓偏多，但净持仓减少，主力趋势未明确。

4. 预期与数据来源

   • 各机构预测25/26年度全球白糖供需存在过剩风险，外糖震荡偏弱；郑糖主力或维持震荡偏弱走势。
   • 数据来源包括大越整理、布瑞克及农村部，部分数据可能存在单位表述不一致问题，需结合上下文确认准确性。

三、风险提示
报告明确声明不承担因使用内容导致的损失，不取代投资者独立判断，并强调所载观点不代表公司立场。

四、总结要点
核心结论围绕全球供应过剩风险、国内需求支撑、关税政策调整及技术面信号展开。尽管部分数据存在单位模糊性（如1991万吨或1.991亿吨、111072万吨可能为111.072万吨），但整体逻辑为：全球产量增长可能加剧过剩，外糖承压；国内市场因端午旺季及关税提升或形成短期支撑，但需警惕长期供需失衡对价格的影响。技术面显示短期偏空，但主力持仓与基差反映市场存在多头情绪，需结合多空因素综合研判。