20250528-国元期货-白糖期货月报_白糖中期将会迎来拐点_11页

报告摘要

本文档分析了白糖市场的中期走势，重点探讨了全球和国内白糖供需格局的变化，以及对价格走势的预测。整体观点为中性偏空，预计白糖价格在6月后可能迎来拐点。

巴西产糖量大幅下降：2025年4月下半月巴西中南部产糖量为85.6万吨，同比下降53.79%。甘蔗入榨量、ATR（甘蔗出糖率）和制糖比均出现明显下滑，表明巴西白糖生产面临较大压力。
印度产量稳定，库存缓冲充足：印度2024/25榨季年初库存为800万吨，预计年末库存为520-530万吨，缓冲库存合理，能够满足国内需求。虽然印度产量预计有所增加，但不会出现超预期利多。
原糖净多仓下降：5月原糖期货净多仓减少，反映市场对供应增加的预期，叠加天气干燥和有利季风，全球供应充足预期增强，原糖承压回落。

进口量逐步放量：2025年4月我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨；糖浆和预混粉进口8.54万吨，同比减少10.60万吨。预计6月后进口量将显著放量，对国内市场形成压力。
现货销售旺盛，产销率创新高：2024/25年制糖期全国累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高，显示国内市场需求强劲。
基差支撑盘面：当前郑糖2509合约面临大基差支撑，贸易商套保后及时平仓，导致盘面难以下跌。

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