20160707-华融证券-建筑材料行业_2016年度中期策略_诸利好共振_管材板块可期_23页_1mb

建筑材料行业2016年度中期策略总结

核心内容

2016年建筑材料行业整体表现优于大盘，但各细分板块表现分化。管材板块因一季度“股灾”影响而大幅下跌，但下半年存在较大的补涨空间。水利投资、地下管廊建设、海绵城市建设等多重利好因素共同推动管材行业需求增长。

主要观点

1. 建筑材料行业表现回顾

• 2016年上半年建筑材料板块下跌7.02%，在申万29个行业中排名第16位。
• 行业整体估值相对较低，PE为27倍，PB为2.11倍。
• 板块内各子板块表现分化，管材板块跌幅最大，其他建材板块因转型题材受到市场追捧而表现相对较强。

2. 水利管材行业概览

• 水利管材主要包括混凝土管和塑料管，广泛应用于水利工程领域。
• 预应力钢筒混凝土管（PCCP）行业集中度高，前十大企业占据全国总产量的80%左右。
• 塑料管道行业起步较晚但发展迅速，年产量位居世界第一。

3. 多重利好共振，下半年管材板块行情可期

• 利好因素一：水灾频繁带动水利投资

  • 厄尔尼诺事件导致2016年入汛以来全国降雨量创历史同期新高。
  • 预计2016年水利建设总量将超万亿元，PCCP管材因高密封、高抗压特性成为大型调水工程的首选材料。
  • 受益标的：青龙管业（002457）、龙泉股份（002671）。

• 利好因素二：地下管廊建设拉动市政类管材需求

  • 国家和地方政府对地下管廊建设推进力度加大，预计每年建设里程约2000~3000公里。
  • 地下管廊有助于提升城市防灾抗灾能力，是城市基础设施的重要组成部分。
  • 受益标的：顾地科技（002694）、永高股份（002641）。

• 利好因素三：海绵城市建设带动大规模给排水管网建设

  • 海绵城市是解决城市内涝问题的重要手段，同时是撬动“十三五”期间城市基础建设投资的支点。
  • 预计未来将释放万亿级别的投资规模，带动大规模给排水管网建设。
  • 受益标的：伟星新材（002372）。

关键信息

• 行业表现：建筑材料行业上半年跑赢大盘11.75个百分点，但各子板块表现分化。
• 管材板块：管材板块因一季度股灾下跌明显，预计下半年存在较大补涨动力。
• 水利投资：2016年水利建设总量预计超万亿元，PCCP管材需求增长空间广阔。
• 地下管廊：预计每年建设里程约2000~3000公里，带动市政类管材需求快速增长。
• 海绵城市：政策推动下，预计未来释放万亿投资规模，带动大规模给排水管网建设。
• 重点公司：
  • 顾地科技（002694）：2016年EPS预计0.12元，PE预计166倍，投资评级为“推荐”。
  • 青龙管业（002457）：2016年EPS预计0.15元，PE预计76倍，投资评级为“推荐”。
  • 龙泉股份（002671）：2016年EPS预计0.43元，PE预计30倍，投资评级为“推荐”。
  • 永高股份（002641）：2016年EPS预计0.33元，PE预计26倍，投资评级为“推荐”。
  • 伟星新材（002372）：2016年EPS预计0.69元，PE预计22倍，投资评级为“推荐”。

风险提示

• 政策执行不达预期；
• 投资规模不及预期；
• 原材料价格大幅上涨。

投资策略

• 关注重点：水利投资、地下管廊建设、海绵城市建设三大主线。
• 受益标的：青龙管业、龙泉股份、顾地科技、永高股份、伟星新材。
• 投资逻辑：多重政策利好叠加，推动管材行业需求增长，具备长期投资价值。

图表目录

• 图表1：2016上半年各行业板块市场表现%
• 图表2：2016上半年轻工制造行业指数走势
• 图表3：建筑材料板块PE27倍
• 图表4：建筑建材板块PB2.1倍
• 图表5：建筑材料各子板块市场表现%
• 图表6：建筑材料行业各子板块走势
• 图表7：建筑材料各子板块PE比较
• 图表8：建筑建材各子板块PB比较
• 图表9：水利管材应用示意图
• 图表10：主要管材性能及应用范围比较
• 图表11：主要水利管材（PCCP、RCP、PE）结构图
• 图表12：2010-2015年PCCP产量及增速
• 图表13：2010-2015年PE产量及增速
• 图表14：厄尔尼诺对我国的影响
• 图表15：入汛以来我国降雨区域分布情况
• 图表16：入汛以来我国累计降雨情况
• 图表17：2010-2014年水利建设投资及增速
• 图表18：2010-2014年防洪工程投资及增速
• 图表19：重大水利工程项目建设加快
• 图表20：“十三五”水利投资计划
• 图表21：PCCP在水利系统的应用领域
• 图表22：管廊主要组成结构
• 图表23：2015年以来地下管廊政策梳理
• 图表24：地下管廊截面示意图
• 图表25：试点城市管廊投资计划
• 图表26：2010-2014年我国城市供水投资额
• 图表27：2010-2014年我国城市排水投资额
• 图表28：我国供排水网管龄老化严重
• 图表29：2010-2014年我国城市供水管道长度
• 图表30：2010-2014年我国城市排水管道长度
• 图表31：发达国家排水管网人均长度
• 图表32：发达国家排水管网密度
• 图表33：海绵城市及相关产业示意图
• 图表34：海绵城市相关的主要政策梳理
• 图表35：重点公司盈利预测、估值与投资评级