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白糖周报（9.7-9.11）总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现冲高回落走势，连续上涨后多单追涨意愿减弱，部分多单获利了结，导致价格震荡回调。尽管国内库存偏大压制了短期走势，但随着供需基本面逐渐转向利多，郑糖主力01合约重心缓慢上移，整体走势呈现“进三退二”的格局。市场分析认为，连续多日回落后，多单可考虑逢低介入。

主要观点

利多因素

1. 糖浆关税增加：我国对糖浆及预混粉的进口关税提高，接近原糖配额外关税，对国内糖价形成支撑。
2. 美国可乐改用蔗糖：美国可乐行业改变配方，使用更多蔗糖，带动需求增长。
3. 厄尔尼诺天气影响：厄尔尼诺现象增强，导致全球甘蔗减产预期上升，支撑糖价。
4. 国内消费旺季：国内进入糖消费旺季，对糖价形成一定支撑。
5. 原油价格反弹：原油价格反弹间接影响糖价，因两者均受能源成本影响。

利空因素

1. 全球糖产量增加：全球糖产量预期上升，对糖价形成压力。
2. 进口利润窗口打开：进口利润增加，进口冲击加大，对国内糖价形成下行压力。
3. 国内库存偏高：国内库存相对偏大，压制价格表现。

关键信息

价格与库存

• 郑糖主力01合约：当前价格为5200元/吨，较前日下跌20元/吨。
• 国内现货价格：南宁现货价约5200元/吨，国内食糖销售均价在5250元/吨附近。
• 国内库存：截至2026年8月31日，国储库存约700万吨。

进口数据

• 2026年7月：我国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。
• 进口成本：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在7月大幅上移，月均上涨约700元，配额外成本区间为4819—5133元/吨。

供需预测

• 26/27年度全球糖市：

  • ISO：预计短缺20万吨，产量约1.80亿吨，同比降1.1%。
  • StoneX：预计短缺170万吨，5月预测为55万吨，8月上修。
  • Czarnikow：短缺60万吨，7月修正为短缺，主因欧盟减产。
  • Green Pool：短缺324万吨，8月多次上调预测，最新为324万吨。
  • 荷兰合作银行：短缺110万吨。
  • Datagro：短缺268万吨。

• 中国供需情况：

  • 2026年7月预测：食糖产量1293万吨，进口480万吨，消费1573万吨，结余变化182万吨。
  • 2025/26年度：食糖产量1295万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化207万吨。
  • 2024/25年度：食糖产量1116万吨，进口462万吨，消费1567万吨，结余变化-5万吨。

机构预测对比

结论

白糖市场本周走势震荡，短期受国内库存压制，但中长期供需逐步转向利多。全球糖市存在明显缺口，国内消费旺季与进口成本上升对糖价形成支撑。投资者可关注国内库存变化及全球减产预期，逢低布局多单，但需注意市场波动风险。