核心内容
永新股份近期发布1Q业绩报告，1Q实现营收7.2亿元，同比增长36.3%，归母净利润0.58亿元，同比增长23.6%，业绩略超预期。公司维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.7、0.8、0.9元，当前股价对应PE分别为13.5X、11.8X和10.3X，显示其估值具有吸引力。
主要观点
- 业绩表现：1Q业绩略超预期，营收和净利润均实现双位数增长，主要得益于提价和产能爬坡。
- 毛利率影响：1Q毛利率同比下降4.9个百分点，主要由于原材料成本上涨，特别是BOPP和PP膜价格分别上涨35.5%和21.3%。公司已开始向下游转嫁成本压力，预计2Q毛利率将边际改善。
- 费用控制：1Q费用率同比下降3.7个百分点，主要因运输费用从销售费用调整至营业成本。归母净利率略有承压，但预计后续将有所恢复。
- 现金流状况：1Q经营净现金流为-0.6亿元，主要受存货和预付账款增加影响，预计2Q开始环比好转。
- 中长期发展：公司计划在河北、广州和黄山基地扩建多个项目，提升产能和产品结构，拓展差异化市场。公司深度绑定国内消费行业龙头客户，具备技术领先优势，未来成长路径清晰。
关键信息
市场数据
- 当前股价：9.45元
- 总股本：5.14亿股
- 已上市流通A股：5.01亿股
- 总市值：48.57亿元
- 年内股价最高最低：12.16/8.05元
- 沪深300指数：5087
- 深证成指：14118
业绩预测（2021-2023E）
| 项目 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
3,175 |
3,656 |
4,234 |
| 营业收入增长率 |
15.97% |
15.17% |
15.81% |
| 归母净利润（百万元） |
361 |
411 |
473 |
| 归母净利润增长率 |
19.02% |
14.10% |
14.89% |
| 摊薄每股收益（元） |
0.702 |
0.801 |
0.920 |
| P/E |
13.47 |
11.80 |
10.27 |
| P/B |
2.11 |
1.90 |
1.71 |
投资建议
- 评级：买入
- 目标价：未明确
- 风险提示：
- 国际油价大幅反弹
- 下游行业增速放缓
- 费用控制不力
- 奥瑞金质押公司存在被动减持风险
附录：关键财务指标
每股指标
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
0.702 |
0.801 |
0.920 |
| 每股净资产（元） |
4.488 |
4.969 |
5.521 |
| 每股经营现金净流（元） |
0.521 |
0.969 |
1.122 |
| 每股股利（元） |
0.281 |
0.320 |
0.368 |
回报率
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净资产收益率 |
15.63% |
16.11% |
16.66% |
| 总资产收益率 |
11.70% |
11.79% |
12.23% |
| 投入资本收益率 |
14.40% |
15.03% |
16.10% |
增长率
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营业务收入增长率 |
15.97% |
15.17% |
15.81% |
| EBIT增长率 |
15.54% |
17.07% |
16.69% |
| 净利润增长率 |
19.02% |
14.10% |
14.89% |
| 总资产增长率 |
4.33% |
13.19% |
10.81% |
资产管理能力
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 应收账款周转天数 |
63.0 |
64.0 |
64.0 |
| 存货周转天数 |
45.0 |
46.0 |
46.0 |
| 应付账款周转天数 |
45.0 |
46.0 |
47.0 |
| 固定资产周转天数 |
98.0 |
87.2 |
78.5 |
偿债能力
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净负债/股东权益 |
-28.11% |
-29.77% |
-32.63% |
| EBIT利息保障倍数 |
-89.5 |
101.6 |
46.1 |
| 资产负债率 |
23.84% |
25.64% |
25.56% |
