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报告摘要

361度2026年半年度业绩总结

核心内容概览

361度在2026年上半年（H1）业绩表现稳健，收入与归母净利润均实现8%的同比增长，显示出公司在市场环境中的良好韧性。公司国际业务表现尤为突出，推动整体业绩增长，同时通过渠道优化与新零售模式创新，提升运营效率与品牌影响力。

主要观点

业绩稳健增长：2026年上半年总收入达到人民币61.6亿元，同比增长8%；归母净利润达人民币9.3亿元，同比增长8%。
盈利能力提升：毛利率同比提升0.3个百分点至41.8%；OPM（运营利润率）略有下降0.4个百分点至19.5%；归母净利率保持稳定在15.0%。
中期股息稳定：公司宣布派发中期股息每股22.2港仙，维持45%的派息比率。
产品线增长显著：成人鞋类收入增长5.7%，成人服装增长13.2%；儿童鞋类增长11.7%，儿童服装增长0.5%；配饰及鞋底收入增长3.7%。
渠道结构优化：截至2026H1，公司在中国内地拥有5076家品牌门店，终端零售流水增长强劲。
新零售模式创新：公司是运动品牌中最早实现“1+6”全渠道运营模式的品牌之一，通过与京东秒送、抖音、红笔记等平台合作，完成线下门店与六大线上渠道的即时零售布局。
国际业务扩张迅速：海外线下销售网点达1167家，覆盖美洲、欧洲及一带一路地区；跨境电商销售流水同比增长140%，国际化布局成效显著。
电商业务增长：电商业务收入达19.9亿元，占总收入的32.3%，同比增长9.5%。公司通过差异化专供策略，精准把握新兴运动消费趋势。
与芬兰品牌Oneway合作：公司通过与Oneway的合资企业，获得其在中国市场的生产与分销权，产品市场反响良好。
未来展望：公司计划在下半年利用国际顶级赛事（如爱知·名古屋亚运会）提升品牌曝光度；持续拓展高价值、全场景、多品类的产品体系；加强儿童业务与主品牌的协同，巩固运动童装领域的先发优势。

关键信息

财务表现

收入：人民币61.6亿元，同比增长8%
归母净利润：人民币9.3亿元，同比增长8%
毛利率：41.8%，同比+0.3%
OPM：19.5%，同比-0.4%
净利率：15.0%，同比持平
中期股息：每股22.2港仙，维持45%的派息比率

渠道发展

线下门店：中国内地共5076家，持续优化渠道结构。
超品店：全国187家，海外柬埔寨1家，全球共188家，形成创新零售模式。
电商渠道：电商收入19.9亿元，同比增长9.5%，占总收入32.3%。

国际化进展

海外门店：1167家，覆盖美洲、欧洲及一带一路地区。
跨境电商：销售流水同比增长140%，推动全球化布局。

战略合作

1+6模式：完成与京东秒送、抖音、红笔记等平台的全渠道整合，提升履约效率。
Oneway合作：通过合资企业拓展芬兰户外品牌在中国市场的影响力。

投资建议

维持“买入”评级：基于公司稳健的业绩表现和国际化战略的持续推进，我们维持“买入”评级。
盈利预测：预计2026-2028年收入分别为122亿、136亿、151亿元人民币；归母净利润分别为14.4亿、15.9亿、17.6亿元人民币；EPS分别为0.70元、0.77元、0.85元，对应PE分别为6倍、6倍、5倍。

风险提示

市场竞争加剧
终端消费需求不及预期
汇率波动影响业绩

估值与风险

指标	值
P/E (Trailing 12m)	6.51
Dividend Yield	6.46%
Price to Book Ratio	0.79
Price to Sales Ratio	0.77
EV/EBITDA	2.34
Shares Outstanding (m)	2,167.68
Market Cap (HKDm)	10,329.00