20260819-浙商证券-361度-01361.HK-361度点评报告_26H1持续稳健增长_国际业务大有可为_3页_430kb

361度26H1总结

核心内容概述

361度在2026年上半年（26H1）实现了持续稳健增长，展现出较强的市场适应能力和运营效率。公司整体收入、毛利率、净利润及现金流均保持增长态势，尤其在电商和线下门店升级方面表现突出。同时，国际业务增长显著，新任执行总裁的加入为公司国际化战略注入了新的活力。

主要观点与关键信息

收入与利润增长

• 26H1收入：61.6亿元，同比增长8.0%。
• 毛利率：41.8%，同比提升0.3个百分点。
• 归母净利润：9.3亿元，同比增长8.0%。
• 经营性现金流：同比增长16.8%至6.1亿元。
• 分红比例：保持45%，体现公司对股东回报的重视。

门店升级与扩张

• 成人装业务：
  • 鞋服合计收入45.3亿元，同比增长8.6%。
  • 鞋类收入27.2亿元，同比增长5.7%。
  • 服装收入18.1亿元，同比增长13.2%。
  • 门店数量：5076家，其中超品店152家，占比提升。
  • 单店面积：提升至181平方米，最新第十代店和第九代店占比达74.9%。
• 儿童业务：
  • 收入13.2亿元，同比增长6.9%，占集团收入21%。
  • 鞋类收入8.0亿元，同比增长11.7%。
  • 服装收入5.2亿元，同比增长0.5%。
  • 门店数量：2202家，其中超品店35家，单店面积提升至131平方米。
  • 最新五代店落地409家。

超品店建设

• 超品店净开数量：26年上半年新增83家，总数达188家。
• 特点：千平空间、全场景品类覆盖、一站式自助购齐模式。
• 目标：通过门店形象升级和大店面积提升，带动线下渠道后续增长。

电商表现

• 电商收入：19.9亿元，同比增长9.5%，占集团收入32%。
• 优势：专供品策略突出，精准捕捉网球、羽毛球、匹克球等新兴运动热点。
• 渠道拓展：实体门店同时入驻抖音、美团、官网、京东、淘宝等平台，提升店效。

国际业务增长

• 国际零售流水：同比增长超80%。
• 跨境电商销售流水：同比增长超140%。
• 销售网点：达1167个，覆盖美洲、欧洲及一带一路地区。
• 新任执行总裁：门立俊先生上任，拥有丰富国际运动品牌管理经验，预计助力公司国际化布局与全渠道升级。

盈利预测与估值

• 收入增速：预计2026-2028年收入年复合增长率约为7.8%-7.3%。
• 净利润增速：预计2026-2028年归母净利润年复合增长率约为10.1%-9.0%。
• 估值趋势：PE倍数逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期趋于理性。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司成长性、估值水平及分红吸引力。

风险提示

• 消费风潮变化：可能影响市场需求。
• 运动市场竞争加剧：行业竞争压力可能上升。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率（单位：百万元）

每股指标（元）

估值比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10% 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 看淡：-10% 以下。

基本数据

股票走势图

法律声明

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