深度报告-2026-05-15-开源证券-龙辰科技（920161）_北交所新股申购报告_薄膜电容器BOPP薄膜材料_小巨人_拓柔性直流输电_锂电池复合集流体领域_31页_2mb

龙辰科技总结报告

核心内容概述

龙辰科技是一家专注于薄膜电容器相关BOPP薄膜材料研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2003年，2022年被调入北交所创新层。公司产品涵盖基膜、金属化膜等，广泛应用于新能源汽车、光伏、风力发电、电气化铁路、电子、电力、家用电器等领域。公司2021年被评为国家级专精特新“小巨人”企业，2022年被评为湖北省制造业单项冠军企业（产品），2025年产能占有率约17%，市场排名第一。

主要观点

• 产品创新：公司不仅专注于传统领域，还积极拓展柔性直流输电、锂电池复合集流体等新应用领域。其柔性直流输电产品及复合集流体基膜处于送样验证阶段。
• 市场地位：2025年，公司在薄膜电容器用BOPP基膜产能市场占有率约17%，位居行业第一。
• 产能扩张：公司计划在2026-2028年陆续投产在建产能，预计年均营业收入分别为13,137.41万元和11,636.07万元。
• 技术优势：公司拥有六项核心技术，包括多层复合结构电容器用BOPP薄膜生产技术、原料配方技术、超薄电容器用BOPP薄膜生产技术、耐高温电容器用BOPP薄膜生产技术、电容器用BOPP薄膜智能化生产技术以及金属化膜真空蒸镀技术。
• 财务表现：2025年，公司实现营收6.42亿元，同比增长6.35%；归母净利润8,554.73万元，同比增长23.43%；毛利率33.39%，同比增加4个百分点；净利率15.46%。
• 可比公司估值：2025年可比公司铜峰电子PE为47.7X。

关键信息

1. 产品与技术

• 基膜：主要原材料为聚丙烯树脂，厚度范围2.7 μm - 12 μm，具有绝缘阻抗高、厚薄均匀性好、介质损耗小、介电强度高等优点，公司自主研发的“多层复合结构电容器用BOPP薄膜生产技术”显著提升产品性能。
• 金属化膜：在基膜基础上通过真空蒸镀工艺制成，具备良好的“自愈性能”，适用于多种应用场景。
• 核心技术：
  • 多层复合结构电容器用BOPP薄膜生产技术
  • 原料配方技术
  • 超薄电容器用BOPP薄膜生产技术
  • 耐高温电容器用BOPP薄膜生产技术
  • 电容器用BOPP薄膜智能化生产技术
  • 金属化膜真空蒸镀技术

2. 产能与项目

• 公司截至2025年底共有9条产线完全达产。
• 2026-2028年，公司将陆续投产新产线，包括：
  • 7.0米BOPP电容膜生产线（北京星和）：设计产能4,600吨/年，预计2026年投产。
  • 湖北龙辰电容器薄膜智能化建设项目（布鲁克纳）：设计产能2,600吨/年，预计2027年投产。
  • 双凯新能源电容器用薄膜材料项目（林道尔多尼尔）：设计产能1,560吨/年，预计2027-2028年投产。
• 公司拟使用募集资金3.75亿元，主要用于新能源用电子薄膜材料项目和补充流动资金。

3. 行业分析

• 市场规模：2024年我国薄膜电容器市场规模为130.89亿元，预计2027年将增长至390亿元，年均复合增速为11.65%。
• 应用领域：包括新能源汽车、光伏、风力发电、电气化铁路、电子、电力、家用电器等。
• 发展趋势：超薄化与耐高温是行业发展的主要趋势。
• 产业链：薄膜电容器行业主要集中在珠江三角洲和泛长江三角洲地区。

4. 客户与市场

• 公司主要客户包括胜业电气、法拉电子、正泰电器、天正电气等国内外知名企业。
• 2025年，公司前五大客户集中度为44.03%，其中胜业电气为大客户。
• 销售模式为直销，以生产商客户为主，贸易商客户占比较小。

5. 财务与运营

• 2025年公司营收同比增长6.35%，归母净利润同比增长23.43%，毛利率33.39%，净利率15.46%。
• 研发投入占营收比例为4.39%，2025年研发费用率为4.39%。
• 公司拥有142项专利，其中发明专利20项。

6. 风险提示

• 原材料供应风险
• 核心技术泄密的风险
• 大股东控制风险

总结

龙辰科技在薄膜电容器BOPP基膜领域处于领先地位，具备多项核心技术，并持续拓展新应用领域。公司积极进行产能扩张，以满足市场需求并提升盈利能力。其财务表现良好，研发投入持续增长，与高校合作加强技术创新能力。公司主要客户为生产商，采用直销模式，产品覆盖多个高增长行业，具备良好的市场前景。然而，公司也面临原材料供应、核心技术泄密和大股东控制等潜在风险。