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双焦：钢材反季节增仓，煤焦下跌后接货价值逐渐显现

核心内容

本报告分析了2026年8月3日钢材与煤焦市场的走势及基本面变化，认为当前市场处于震荡状态，不建议追空，需关注螺纹钢低位反季节增仓后的走势演绎。

主要观点

• 钢材市场：钢材价格在反季节性增仓后跌破重要支撑位，带动黑色板块整体走弱，市场交易负反馈逻辑明显。螺纹钢跌破3000关口，焦煤跌破1200，焦炭计价7-8轮提降预期。
• 煤焦市场：煤焦现货相对坚挺，但盘面价格因交割品问题而跟随下跌。焦煤价格跌至1150-1200区间后，多头接货价值逐渐显现，空头制作仓单意愿降低。
• 基本面逻辑：终端需求低迷导致钢材价格下跌，进一步引发钢厂减产，炉料成本坍塌，压制钢厂8月复产计划。铁水产量可能继续下降，板块估值持续承压。
• 政策预期：7月zzj会议对内需的定调高于市场预期，预计下半年财政发力将作为增长的重要抓手，虽未有增量，但可能发挥托底作用。
• 投资建议：不建议追空，关注螺纹钢在低位反季节增仓后的走势变化。
• 风险提示：政策超预期变化、煤矿安全生产、钢厂生产节奏变化。

关键信息

1. 钢材市场表现

• 螺纹钢跌破3000关口，焦煤跌破1200，焦炭计价7-8轮提降预期。
• 钢材供需均大幅下降，库存仍在累积，黑色基本面走弱。
• 钢厂利润持续收缩，可能增加检修计划，铁水产量下降。

2. 煤焦市场表现

• 焦煤：价格下跌至1150-1200区间，多头接货价值逐渐显现；蒙煤市场成交冷清，价格下跌。
• 焦炭：第二轮提降落地，后续仍有提降预期；焦炭产量下降，利润快速收缩，但仍处于盈亏平衡线附近。
• 基差方面，盘面价格计价提降预期，港口贸易价也提前回落。

3. 供给端分析

• 焦煤供给：国内煤矿供应受限，口岸成交冷清，进口煤出货困难。
• 焦炭供给：焦化利润收缩，焦炭产量下降，供给端承压。

4. 库存端变化

• 焦炭库存：总库存1071.6万吨，焦企库存上升，港口库存上升，钢厂库存下降。
• 炼焦煤库存：总库存3737.1万吨，矿山库存下降，洗煤厂库存下降，独立焦企库存下降，钢厂库存下降。

5. 市场情绪与交易逻辑

• 螺纹钢净空头头寸集中，价格处于多年来的绝对低位，短期快速下跌后，空头离场可能成为交易重点。
• 煤焦市场存在接货价值，市场情绪趋于谨慎。

投资建议

• 不建议追空：当前市场情绪偏空，但螺纹钢在低位反季节性增仓后，可能迎来走势变化。
• 关注螺纹钢走势：需密切观察螺纹钢在低位增仓后的演绎，警惕空头离场带来的反弹机会。

风险提示

• 政策风险：zzj会议对内需的定调可能带来政策变化，需关注后续财政发力力度。
• 供应风险：煤矿安全生产形势严峻，国内供给受限，进口煤出货困难。
• 需求风险：终端需求持续低迷，钢厂减产可能进一步压制煤焦价格。

分析师信息

• 张宝慧：国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师，厦门大学经济学硕士，曾获大商所优秀分析师称号。
• 董子勖：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，厦门大学会计学本硕，专注于煤炭相关品种研究，曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。

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