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消费有向旺季转化的迹象总结

核心内容

本报告主要分析了锌市场近期的表现，重点关注现货价格、期货走势、库存变化以及相关策略和风险因素。通过分析多维度数据，判断锌市场是否具备向消费旺季转化的迹象。

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：为126.18美元/吨，显示海外市场需求较强。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日上涨175元/吨至25830元/吨，升贴水为-50元/吨。
• SMM广东锌现货价：上涨200元/吨至25840元/吨，升贴水为-100元/吨。
• SMM天津锌现货价：上涨190元/吨至25780元/吨，升贴水为-100元/吨。

上述数据显示，国内锌现货价格整体呈现上涨趋势，但升贴水仍为负，表明国内需求相对疲软。

期货走势

• 沪锌主力合约（2026-08-24）：
  • 开盘价：25950元/吨
  • 收盘价：25905元/吨（较前一交易日下跌270元/吨）
  • 成交量：144624手
  • 持仓量：144428手
  • 日内最高价：26120元/吨
  • 日内最低价：25865元/吨

尽管主力合约收盘价下跌，但日内价格波动较大，显示市场情绪较为活跃，锌价存在反弹迹象。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-08-24为26.83万吨，较上期减少0.21万吨，库存下降趋势明显。
• LME锌库存：为93250吨，较上一交易日增加125吨，显示海外市场供应略有增加。

库存数据表明，国内锌锭库存逐步减少，海外库存略有上升，整体市场供需关系趋于改善。

策略分析

1. 成本支撑：美国释放更多美债措施信号，锌价反弹迅速，受益于成本支撑。
2. 矿端支撑：国产矿产量环比回落，国内冶炼厂抢矿持续，预计9月矿长单价格将快速下降。
3. 进口矿价格：进口矿港口报价为-120至-150美元/吨，矿端下行趋势未改。
4. 出口窗口：海外升水持续走高，出口窗口持续打开，显示海外需求强劲。
5. 消费旺季迹象：尽管内需偏弱，但国内下游开工环比修复，微观数据有所好转，消费旺季迹象显现。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响锌价走势。
2. 国内消费不及预期：若下游需求未如期回暖，可能对锌价形成压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能对锌价造成冲击。

图表概览

以下为报告中涉及的主要图表及其用途：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨），反映国内期货市场供需关系。
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨），显示海外市场供需状况。
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价，反映进口矿价格走势。
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨），显示矿端利润情况。
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨），反映冶炼环节盈利能力。
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨），作为锌冶炼副产品，影响冶炼成本。
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨），显示国内库存变化趋势。
• 图8：LME库存（单位：吨），反映海外库存动态。
• 图9：上期所库存（单位：吨），显示国内交易所库存变化。
• 图10：仓单库存（单位：吨），反映期货市场持仓情况。
• 图11：保税区库存（单位：万吨），显示进口锌锭的库存情况。
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨），反映进口成本与市场价格的差异。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询号Z0014806

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