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油气行业观察总结：美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况

核心内容

本报告分析了2026年4月全球油气市场在美以伊冲突背景下所面临的挑战与机遇，重点跟踪了油价走势、供需变化、库存情况以及主要国家的政策动向。报告指出，地缘政治因素是推动油价上涨的主要原因，同时关注霍尔木兹海峡的通航情况对全球原油供应的潜在影响。

主要观点

油价走势

• 4月油价回顾：

  • 布伦特期货均价为102.5美元/桶，环比上涨2.5美元/桶。
  • 布伦特现货均价为121.9美元/桶，环比上涨17.7美元/桶。
  • WTI期货均价为97.9美元/桶，环比上涨7.0美元/桶。
  • 油价在4月上旬因美伊冲突而冲高至110美元/桶附近，随后因停火谈判而下跌，但因霍尔木兹海峡再度封锁而震荡上涨。
  • 4月末，阿联酋宣布退出OPEC+并提高产量，油价维持高位震荡。

• 油价观点判断：

  • 2026年Brent、WTI油价中枢预计在85-90美元/桶。
  • 上游油气开采板块有望维持较高景气。

供给端分析

• 霍尔木兹海峡影响：

  • 霍尔木兹海峡是中东主要石油出口通道，2025年约2000万桶/天石油产品经此运输。
  • 自2026年3月初起，因冲突导致航运停滞，海湾国家石油总产量削减超过900万桶/天，炼油产能减少超过300万桶/天。
  • 霍尔木兹海峡封锁使OPEC+增产实际意义有限。

• OPEC+减产与增产情况：

  • OPEC+于2026年6月恢复增产18.8万桶/天，但因霍尔木兹海峡封锁，增产效果有限。
  • 2026年3月OPEC+原油产量为3524万桶/天，环比减产813万桶/天。
  • 阿联酋于2026年5月1日退出OPEC+，产量有望达到480-500万桶/天。

• 美国页岩油情况：

  • 美国页岩油运营成本为34-47美元/桶，平均为43美元/桶，较2025年增加2美元/桶。
  • 新井-完井成本为62-70美元/桶，平均为66美元/桶，较2025年增加1美元/桶。
  • 2027年美国原油产量预计为1393万桶/天，EIA上调该预测。

需求端分析

• 国际能源机构预测：

  • OPEC预测2026年原油需求为106.53百万桶/天，较2025年+138万桶/天。
  • IEA预测2026年原油需求为103.71百万桶/天，较2025年-8万桶/天。
  • EIA预测2026年原油需求为104.57百万桶/天，较2025年+60万桶/天。
  • 2027年OPEC与EIA预测原油需求分别增加134万桶/天和159万桶/天。

• 中国需求与供给：

  • 2026年1-3月中国原油产量为5480.0万吨，累计同比增长1.3%。
  • 2026年1-3月中国原油进口量为18529.2万吨，累计同比增长1.3%。
  • 中国炼油行业产能过剩，政策推动老旧装置更新改造，供给侧有望优化。

成品油市场

• 美国成品油供给：

  • 2026年4月，美国汽油产量增加3.0%，柴油产量减少1.4%，航空煤油产量增加5.0%。
  • 美国炼厂开工率有所下降，但汽油库存减少，柴油库存也有所下降。

• 中国成品油市场：

  • 2026年1-3月，中国汽油累计产量增长1.1%，柴油增长0.5%，煤油增长7.1%。
  • 主营炼厂开工负荷下降，地炼装置开工负荷有所回升。

天然气市场

• 美国天然气市场：

  • 2026年4月，NYMEX天然气期货均价为2.68美元/百万英热单位，环比下跌12.0%。
  • Henry Hub现货价下跌9.1%，天然气库存量增加12.5%。

• 中国天然气市场：

  • 2026年4月，中国液化天然气到岸价下跌9.0%，出厂价上涨13.2%。
  • 煤层气产量同比增长，山西省为主要产区。

关键信息

• 地缘政治影响：美以伊冲突持续，导致霍尔木兹海峡航运受阻，影响全球原油及成品油、LNG供应。
• OPEC+政策调整：OPEC+于2026年6月恢复增产18.8万桶/天，但实际意义有限。
• 阿联酋退出OPEC+：阿联酋宣布5月1日退出OPEC+，提高产量，以推动经济结构转型。
• 美国页岩油成本上升：受《通胀削减法案》影响，页岩油运营成本与新井成本均有所上升。
• 中国炼油行业政策：七部委联合发布政策，推动老旧装置更新改造，控制新增炼油产能。
• 油价预测：2026年Brent、WTI油价中枢预计在85-90美元/桶，上游油气开采板块景气度较高。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

投资建议

具体推荐标的及投资组合请参见国信证券研究报告《油气行业2026年4月月报 | 美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况》。