基础化工行业2018年三季报总结：行业依然延续景气，业绩增速下滑趋势难改-20181116-上海证券-23页

基础化工行业2018年三季报总结

核心内容概述

本报告基于Wind数据，分析了2010年至今数据完整的基础化工行业172家上市企业的营业收入与归母净利润变化趋势，以及各子行业的发展状况，揭示了行业整体及细分领域的景气度、盈利能力和风险因素。

主要观点

• 行业整体景气度维持高位：基础化工行业自2016年Q2季度起营业收入持续增长，2017年Q1季度增速达峰值（46.41%），2018年Q3季度仍保持24.66%的同比增长。
• 净利润增速放缓：归母净利润自2015年逐步恢复，2017年Q1至2018年Q2季度同比增速均超过50%，但2018年Q3季度增速降至30.35%，显示出行业利润增长动能减弱。
• 龙头效应明显：选取的企业均为细分行业内的龙头企业，其营收与净利润增速高于行业平均水平，显示龙头集中趋势增强。
• 资产负债率下降：基础化工行业资产负债率在2018年Q3季度为51.17%，处于历史低位，表明企业杠杆率有所降低。
• 库存管理压力增大：库存总量在2018年Q3季度再度提升，旺季去库存效果不佳，显示市场需求疲软。
• 现金流状况波动：销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入比值在2017年Q1季度出现下滑，2018年Q2和Q3季度再次下滑，显示下游客户付款能力受限。
• 子行业分化明显：涤纶、农药、印染化学品等子行业表现较好，而涂料涂漆、磷化工、氟化工等则相对弱势。

关键信息总结

行业整体情况

• 营业收入增长：2016年Q2以来持续增长，2018年Q3季度同比增长24.66%。
• 归母净利润增长：2015年恢复增长，2017年Q1至2018年Q2季度同比增速均超50%，但2018年Q3季度增速降至30.35%。
• 资产负债率下降：Q3季度为51.17%，处于历史低位。
• 库存增加：Q3季度库存再度提升，旺季去库存效果不佳。
• 现金流波动：销售商品、提供劳务收到的现金与营收比值在2018年Q2和Q3季度再次下滑。

子行业分析

风险提示

1. 原油价格波动：OPEC增产及伊核协议等地缘因素可能引发原油价格大幅波动，影响化工行业成本。
2. 下游需求疲软：下游消费端提振不力，影响价格传导，限制行业盈利能力。
3. 环保与安全风险：化工企业多为高污染行业，环保督查及重大安全事故可能对行业造成冲击。

投资建议

• 关注弱周期及高污染细分行业：如PVA、染料、农药助剂、高倍甜味剂、氮肥等。
• 长期关注成长性较好的下游制品类行业：如胶粘剂、锂电材料等。

投资评级体系

行业投资评级

免责条款

本报告基于公开资料编制，不保证信息的准确性与完整性，亦不保证信息和建议不会发生变更。投资者应自行判断，不应仅依赖本报告做出投资决策。