20260808-国金证券-医药健康行业研究_国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气_17页_2mb

医药行业周报总结

核心内容概览

本周医药行业整体表现强劲，国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气，药品、医疗器械及生物制品等细分领域均出现积极信号，投资逻辑明确，行业前景乐观。

主要观点与关键信息

1. CXO 行业景气持续上行

• 海外表现：Charles River、IQVIA、Lonza 等海外 CXO 企业上调全年业绩指引，临床前和临床 CRO 业务订单改善显著，CDMO 龙头 Lonza 提升核心 EBITDA 利润率指引。
• 国内表现：药明康德 2026 年中报收入与净利润大幅超市场预期，同步上调全年业绩目标，表明行业增长动能强劲。
• 投资逻辑：国内外 CXO 企业上调业绩指引反映新分子管线带来的增长动能，行业景气上行逻辑持续验证，中长期成长趋势明确。

2. 药品板块：License out 成功，创新药商业化加速

• 康宁杰瑞 JSKN016：与 Pathos AI 达成 License out 合作，交易总额达 20.93 亿美元，体现其在双抗 ADC 领域的突破。
• 国内创新药进展：2026 年 7 月 1 日至 8 月 7 日，共 7 款新药获批上市，其中 6 款为国产药物；14 款创新药申报 NDA，9 款为国产药物；12 款药物达成 BD 合作，其中 8 款为 License-out。
• A 股创新药板块表现：整体上涨 9.1%，52 家公司中 49 家上涨，3 家下跌，涨幅前三为艾迪药业 (+26.8%)、贝达药业 (+22.1%)、前沿生物 (+19.9%)。
• H 股创新药板块表现：整体上涨 8.1%，51 家公司中 48 家上涨，2 家下跌，涨幅前三为歌礼制药-B (+33.7%)、金斯瑞生物科技 (+27.2%)、百奥赛图-B (+23.2%)。
• 美股创新药指数：本周上涨 5.0%，显示全球生物医药市场回暖。

3. 医疗器械：国产产品加速国际化

• 心脉医疗：Hector/通天戟胸主多分支支架定制产品在意大利 Manzoni 医院成功用于治疗罕见且复杂的头臂干假性动脉瘤患者，进一步体现其技术实力与国际认可。
• 行业趋势：海外创新产品临床认可度提升，国产医疗器械商业化落地加速。

4. 生物制品：GLP-1 赛道持续高景气

• 礼来与诺和诺德：2026 年第二季度业绩增长显著，其中礼来替尔泊肽收入增长 91%，诺和诺德 Wegovy® 产品商业化表现亮眼，Wegovy® Pill 上市 30 周已获得 500 万张处方。
• 市场格局：GLP-1 药物全球市场规模持续增长，礼来与诺和诺德分别占据 54.9% 和 45.1% 的市场份额。

5. 医疗服务及消费医疗：边际改善趋势明显

• 时代天使：2026 年上半年业绩盈喜，隐形矫治案例总数同比增长 40.2%，总收入同比增长 41.9% - 43.1%，净利润增长 69.0% - 78.9%。
• 全球化扩张：海外案例数同比增长 43.3%，推动盈利能力改善。

6. 中药板块：关注流感发病率走势

• 流感上升：2026 年第 31 周，南方省份 ILI% 达到 5.7%，高于近三年同期水平；北方省份 ILI% 为 2.9%，略高于 2023 年及 2025 年同期水平。
• 抗病毒药物：所有 A(H1N1)pdm09、A(H3N2)、B 型流感病毒对神经氨酸酶抑制剂和聚合酶抑制剂敏感，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。

投资建议

• CXO 行业：持续看好中长期投资价值，行业景气度上行信号明确，外部压力缓释、全球投融资回暖，推动内外需共振。
• 重点标的：包括恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。

风险提示

• 汇兑风险：人民币汇率波动可能对海外业务占比高的公司利润产生影响。
• 政策风险：海外贸易摩擦、原材料价格上涨可能影响公司业绩。
• 投融资波动风险：医药行业投融资活跃度变化可能对部分公司造成影响。
• 并购整合风险：并购未能顺利整合可能影响公司整体表现。
• 数据安全与隐私合规风险：数据安全与合规问题可能对部分公司造成影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上；
• 增持：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度在 5%-15%；
• 中性：预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% 至 5%；
• 减持：预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘 5%。

特别声明

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