20260808-西南证券-医药行业周报_医药板块情绪恢复_关注科技+创新药两大方向_30页_4mb

报告摘要

医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向总结

核心内容

本周医药生物指数上涨 6.27%，跑赢沪深300指数 3.96 个百分点，行业涨跌幅排名第 8 位。2026 年初至今，医药行业下跌 0.32%，跑输沪深300 指数 1.71 个百分点，行业涨跌幅排名第 12 位。医药行业估值水平（PE-TTM）为 30.40 倍，相对全部 A 股溢价率 63.88%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率 22.98%，相对沪深 300 溢价率 121.09%。本周表现最好的子板块是 医疗研发外包，涨跌幅为 +20.3%，年初以来表现最好的前三板块分别是 医疗研发外包（+51.1%）、原料药（+1.9%） 和 其他生物制品（+1.3%）。

主要观点

1. CXO+创新药板块领涨

8 月 7 日，SW 医药生物指数收涨 4.77%，其中 A 股创新药指数收涨 7.31%，CRO 指数收涨 12.08%，恒生生物科技收涨 5.73%。
CXO 和创新药板块因中报业绩密集兑现而领涨，药明康德中报归母净利润 110.8 亿元，首破百亿并上调全年指引；百济神州、荣昌生物、信达生物三家创新药公司同步发布业绩利好，形成板块共振效应。
政府端利好政策不断出台，包括：
- 7 月 3 日，药监局发布细胞基因治疗 30 日快速审评通道；
- 7 月 9 日，2026 版基药目录发布并首次纳入 创新药（含 4 款国产 I 类新药）；
- 2026 年商保目录 58 个药品通过形式审查，通过率达 94%；
- 第十二批国家集采仅纳入成熟仿制药，专利期创新药予以豁免，缓解创新药利润挤压。
产业端，8-9 月创新药业绩兑现+临床数据+出海三重共振，2026 年 H1 我国创新药出海 86 笔，首付款 57 亿美元（+78%），总金额 976.2 亿美元（+40%）。
全球前 25 大生物制药企业到 2028 年将面临 1000 亿美元 的内生增长缺口，2026 年全球医药交易 TOP10 中国企业占据 8 席。

2. 估值与溢价率

医药行业估值水平（PE-TTM）为 30.40 倍，相对全部 A 股溢价率 63.88%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率 22.98%，相对沪深 300 溢价率 121.09%。
医药板块估值水平高于 A 股整体，但低于 2022 年同期水平。

3. A 股与港股组合表现

A 股组合：9 家公司，整体上涨 9.0%，跑赢大盘 6.7%，跑赢医药指数 2.8%。
港股组合：8 家公司，整体上涨 5.3%，跑赢大盘 6.1%，跑输恒生医疗保健指数 2.7%。

关键信息

A 股组合

华康洁净（301235.SZ）
美好医疗（301363.SZ）
恒瑞医药（600276.SH）
首药控股-U（688197.SH）
长春高新（000661.SZ）
华东医药（000963.SZ）
康辰药业（603590.SH）
康龙化成（300759.SZ）
通化东宝（600867.SH）

港股组合

中国生物制药（1177.HK）
信达生物（1801.HK）
康方生物（9926.HK）
和黄医药（0013.HK）
劲方医药（2595.HK）
先声药业（2096.HK）
云顶新耀（1952.HK）
英矽智能（3696.HK）

个股表现

涨幅前十：
- 义翘神州（+59.8%）
- 百花医药（+49.9%）
- 华兰股份（+44.7%）
- 药康生物（+37.9%）
- 百普赛斯（+33.8%）
- 诺唯赞（+33.3%）
- 泓博医药（+32.7%）
- 近岸蛋白（+32.6%）
- 博腾股份（+31.5%）
- 南模生物（+31.4%）
跌幅前十：
- 健帆生物（-11.9%）
- 惠泰医疗（-8.3%）
- 大参林（-7.1%）
- 振德医疗（-6.2%）
- 华润江中（-6.1%）
- 同仁堂（-4.9%）
- 迈瑞医疗（-4.7%）
- 广誉远（-4.2%）
- 特宝生物（-4.1%）
- 云南白药（-4.0%）