联合信用评级-2018年种植业行业研究报告-2018.12-18页_914kb

2018年种植业行业研究报告总结

一、行业运行情况

1.1 稻谷

• 播种面积和产量：2017年稻谷播种面积为30,176.00千公顷，产量为21,267.59万吨，较上年略有增长。
• 产品供需：国内稻谷市场由供求平衡转向供大于求，期末库存为14,113.30万吨，库存消费比为85.20%，较上年上升9.90个百分点。
• 产品价格：稻谷最低收购价全面下调，未来价格总体将保持稳定或略有下降。

1.2 小麦

• 播种面积和产量：2017年小麦播种面积为23,987.50千公顷，产量为13,433.39万吨，增长幅度较小。
• 产品供需：期末库存为7,295.70万吨，库存消费比为71.55%，较上年上升21.95个百分点。
• 产品价格：小麦最低收购价下调，未来价格将保持稳定或略有下降。

1.3 玉米

• 播种面积和产量：2017年玉米播种面积和产量分别下降3.60%和18.10%，分别为35,445.20千公顷和21,589.10万吨。
• 产品供需：库存消费比下降至110.77%，较上年下降31.17个百分点，市场供需逐步趋于平衡。
• 产品价格：玉米价格自2016年取消临时收储政策后已基本调整到位，平均收购价为1,697.40元/吨。

1.4 大豆

• 播种面积和产量：2017年播种面积和产量分别增长14.20%和13.66%，达到8,108千公顷和1,489.00万吨，为近十年最大增幅。
• 产品供需：国内大豆进口量为9,413.20万吨，进口依赖度高，期末库存较低。
• 产品价格：大豆现货价格为3,601.58元/吨，进口到港成本为3,177.08元/吨，国内外价差有所缩小。

1.5 棉花

• 播种面积和产量：2017年棉花播种面积下降4.30%，产量增长2.70%，主要得益于新疆产量增长。
• 产品供需：期末库存为533.9万吨，库存消费比为75.00%，较上年下降18个百分点。
• 产品价格：棉花价格在2016年后逐步回升，2017年整体较为稳定。

二、上下游情况

2.1 上游：化肥与种业

• 化肥：2017年化肥价格处于较高水平，但短期有回调空间，长期受环保政策影响，行业供给过剩可能缓解。
• 种业：整体供过于求，杂交玉米和水稻种子价格下降，其他种子价格总体平稳，种子市场对种植业成本控制有利。

2.2 下游：饲料、食用油、纺织服装

• 饲料行业：2017年饲料产量略有下降，但肉类消费持续增长，为玉米等提供稳定需求。
• 食用油行业：豆油消费增长放缓，库存压力较大，短期内以去库存为主。
• 纺织服装业：服装类零售额增长，棉花需求稳定，出口回暖带动行业复苏。

三、行业关注

3.1 农业生产易受自然因素制约

• 自然灾害和病虫害对农业影响较大，农田基础设施薄弱，抗风险能力弱。

3.2 行业利润水平较低

• 农业生产分散，议价能力弱，成本上升但价格涨幅有限，利润空间受限。

3.3 供需结构不平衡

• 稻谷、小麦、玉米等库存高企，大豆进口依赖度高，国内自给率低。

3.4 价格市场化机制不完善

• 稻谷、小麦、玉米、大豆和棉花均曾实施价格干预政策，市场化机制仍待完善。

3.5 消费需求多样化

• 城乡居民消费向安全、健康、多样化转变，传统粗放型生产方式难以满足。

四、国内主要种植业企业财务分析

4.1 资产规模与资本结构

• 样本企业资产规模和所有者权益小幅增长，北大荒集团为唯一超大型企业，资产规模超千亿。
• 样本企业整体债务负担较轻，资产负债率低于50%，北大荒集团除外。

4.2 收入与盈利能力

• 2017年样本企业平均收入下降9.75%，但平均净利润增长55.72%，主要得益于江苏农垦和北大荒集团扭亏为盈。
• 销售毛利率为28.50%，行业盈利能力一般，北大荒股份毛利率达85.86%。

4.3 偿债能力

• 短期偿债能力提升，速动比率从0.82升至0.93。
• 长期偿债能力增强，EBITDA全部债务比从0.20升至0.27。

五、行业展望

• 农产品结构：种植结构将优化，玉米播种面积可能减少，大豆、优质小麦、稻谷面积增加。
• 农产品价格：稻谷、小麦价格维持低位，玉米、大豆、棉花市场化机制完善，价格趋于稳定。
• 行业政策：继续围绕供给侧改革、结构调整、价格机制和补贴政策完善展开。
• 行业集中度：土地流转推动规模化经营，行业集中度可能提升。
• 企业盈利能力：成本压力上升，但大型企业凭借规模效应有望增强盈利能力。
• 企业信用水平：大型龙头企业信用水平较高，而小型企业信用风险上升，行业分化加剧。

六、样本企业概况

注：部分企业未获取评级信息。

七、研究报告声明

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