20170604-兴业证券-公用事业行业周报_环保税2018年起征_关注污染源监测_治理标的_12页_1mb

报告摘要

环保行业投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年6月环保行业的发展情况，并对2018年起实施的环保税政策及其对行业的影响进行了深入探讨。环保税自2018年1月1日起实施，标志着近40年的排污收费制度退出历史舞台，环保税的征税力度明显大于排污费，预示着环保执法力度的加强，同时也为环境监测与治理市场带来新的增长机遇。

主要观点

环保税影响：
- 环保税的实施将推动环境监测和污染治理市场的发展，预计监测设备市场将达1500~2000亿元规模。
- 排污企业将面临更高的环保成本，安装自动监测设备成为刚性需求，利好技术实力强的监测公司。
- 建议重点关注污染源监测和治理相关企业，如宝馨科技、雪迪龙、盈峰环境、聚光科技等监测企业，以及龙净环保、清新环境、菲达环保等大气治理企业，东江环保、雪浪环境、博世科、中金环境等污染源治理企业。
市场表现：
- A股环保板块指数本周下跌0.84%，整体TTM估值为36倍，低于行业平均估值。
- 本周涨幅前五公司为凯美特气、天瑞仪器、东江环保、盾安环境、天翔环境；跌幅前五公司为中环装备、长青集团、华光股份、隆华节能、津膜科技。
行业动态：
- 江西投资370亿元用于治理鄱阳湖水系和抚河流域生态，推动水环境综合治理。
- 青海省第二批PPP项目清单总投资达998.84亿元，涉及多个领域。
- 河北取消大气污染防治对GDP影响的测算，反映政策调整。
- 近半省份未完成“十二五”地表水环境改善目标，水质改善情况不一。
公司动态：
- 天翔环境推出股票期权与限制性股票激励计划，拓展VOCs市场。
- 龙净环保被阳光集团收购，预计未来将加强在环保和新能源领域的布局。
- 凯美特气董事长倡议员工买入公司股票，并承诺亏损补偿。
- 中国天楹中标长春市九台区生活垃圾焚烧发电BOT项目。
- 碧水源拟收购危废处理企业，提升其在危废治理领域的实力。

关键信息

下周大事提醒

6月5日：重庆水务、津膜科技分红派息，京蓝科技、隆华节能股东大会召开；
6月6日：海陆重工复牌，宝馨科技限售股份上市流通，东睦股份、盛运环保股东大会召开；
6月7日：长江电力限售股份上市流通，德创环保、武汉控股股东大会召开；
6月8日：神雾环保、维尔利、龙源技术股东大会召开。

股价倒挂情况

多家公司股价低于其安全边际，如宝新能源、宝馨科技、城投控股等，主要由于大股东增持、股权激励、增发募资等因素。
例如，宝馨科技现价7.87元，安全边际为12.30元，倒挂比例为-36.0%。

重点公司估值表

公司名称	股价（元）	市值（亿元）	归属于母公司净利润（2016A）	归属于母公司净利润（2017E）	归属于母公司净利润（2018E）	2016A PE	2017E PE	2018E PE
理工环科	22.87	91.78	1.52	3.60	4.50	60.41	25.49	20.40
宝馨科技	7.87	43.60	-0.81	1.00	-53.78	43.60	-	-
先河环保	25.87	89.10	1.05	1.48	1.93	41.70	30.14	25.31
聚光科技	27.78	125.79	4.02	5.30	7.07	25.31	18.97	13.34
雪迪龙	17.72	107.18	1.94	3.94	3.36	34.34	35.31	30.14
清新环境	18.20	195.32	7.44	10.00	12.88	15.16	19.53	26.25
龙净环保	14.67	156.83	6.64	7.28	8.16	21.54	20.17	19.22
菲达环保	10.27	56.22	0.44	-	-	56.22	-	-
迪森股份	17.40	62.97	1.28	1.84	2.20	34.22	28.62	25.50
东江环保	17.54	155.61	5.34	5.42	6.64	28.71	23.44	23.44
首创股份	6.60	318.16	6.11	8.09	9.52	47.22	40.11	38.45
中金环境	15.27	183.57	5.10	7.20	8.80	25.50	20.86	20.86