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汽车行业周报总结

核心内容

2021年6月7日发布的汽车行业周报显示，5月汽车市场呈现部分回暖迹象，但整体表现分化。SW汽车板块上涨1.3%，跑赢大盘1.0个百分点。其中，SW汽车销售、乘用车和零部件III分别上涨2.5%、1.9%和1.2%，而商用载货车和商用载客车则下跌。汽车板块在申万一级行业中排名第七，表现优于多数行业。

主要观点

• 市场表现：汽车板块整体上涨，但部分细分板块表现不佳，如商用载货车。市场情绪有所改善，但涨幅有限。
• 估值情况：乘用车板块估值处于历史高位，PE和PB分别处于94%和97%分位；零部件板块估值相对较低，PE和PB分别处于64%和53%分位，但环比有所上升。
• 需求复苏：5月零售销量日均增长8%，批发销量日均下降8%。4月狭义乘用车产量同比增长8.7%，批发销量同比增长10.4%，显示市场需求正在逐步恢复。
• 库存水平：4月乘用车企业库存和渠道库存小幅下降，库存系数为1.7月，仍处于低位。
• 价格走势：整体折扣率小幅上升，但部分车型如长城汽车坦克300和吉利汽车星瑞维持无折扣。部分车企因成交价上涨，折扣率有所下降。
• 芯片短缺：芯片短缺问题仍在持续，部分MCU公司和工厂因自然灾害或事故导致减产，影响了汽车芯片供应。
• 原材料价格：乘用车原材料价格指数环比下降4.92%，其中玻璃、铝材价格略有上涨，塑料、天胶和钢材价格显著下降。

关键信息

销量情况

• 零售销量：5月24-31日日均零售销量85619辆，同比+8%；5月全月累计日均零售销量50145辆，同比+4%，环比+3%。
• 批发销量：5月24-31日日均批发销量75292辆，同比-8%；5月全月累计日均批发销量46826辆，同比-6%，环比-2%。
• 4月产量：狭义乘用车产量165.5万辆，同比+8.7%；批发销量156.72万辆，同比+10.4%。

折扣率变化

• 整体折扣率：剔除新能源的乘用车整体折扣率为10.39%，环比上升0.04个百分点。
• 重点车型：
  • 长城汽车：第二代哈弗H6、第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗初恋折扣率分别环比+0.11%、+0.02%、+0.02%、+0.03%。
  • 新能源车型：欧拉黑猫和欧拉好猫折扣率环比分别+0.04%和+0.02%。
  • 吉利汽车：星瑞维持无折扣，博越和领克01折扣率环比分别+0.02%和+0.06%。
  • 多数车企折扣率上升，但部分如东风本田和长安汽车因价格上涨折扣率下降。

芯片短缺与原材料价格

• 芯片短缺：MCU公司暂无新增停/减产，但日产墨西哥CIVAC工厂新增停产。瑞萨电子、意法半导体等因自然灾害或事故导致减产，影响汽车芯片供应。
• 原材料价格：乘用车原材料价格指数环比下降4.92%。玻璃、铝材价格略有上涨，塑料、天胶、钢材价格显著下降。

新车上市

• 5月31日-6月6日期间共上市12款新车，涵盖SUV、轿车和皮卡等类型。包括君越、艾瑞泽GX、风骏5、江淮iEVA50、起亚K3新能源、畅巡、领克02 Hatchback、恒润HRS1、奕炫、保时捷911、起亚KX5、奕泽IZOA等。

车企动态

• 多家车企发布重要动态，如赛力斯华为智选SF5首批交付、蔚来成立动力科技公司、比亚迪半导体成立新公司、长城汽车与宁德时代签署战略合作协议等。

智能网联进展

• 阿里云与360等企业推进智能汽车解决方案，百度、滴滴、现代汽车等在自动驾驶和智能驾驶领域取得进展。
• 东吴证券提到，智能电动车是未来5-10年的黄金赛道，电动化和智能化将重塑产业链格局。

投资建议

• 整车企业：
  • 传统车企：推荐【长城汽车+吉利汽车】，因其坚定自我革命且执行力强。
  • 造车新势力：关注美股上市的【蔚来+理想+小鹏】。
  • ICT势力：关注【长安汽车+广汽集团+北汽蓝谷+小康股份】。
• 零部件企业：
  • 推荐多品类打造tier0.5级的硬件供应商【拓普集团+华域汽车】。
  • 推荐单品类黄金赛道的硬件供应商【星宇股份+福耀玻璃】。
  • 推荐借助智能化绑定产业链核心玩家实现国产tier1崛起的【德赛西威+华阳集团】。
  • 推荐检测业务龙头【中国汽研】。

风险提示

• 下游需求复苏可能低于预期。
• 乘用车价格波动超出预期。

估值横向比较

• 乘用车板块：
  • PE高于白色家电，低于白酒。
  • PB低于白色家电和白酒。
• 零部件板块：
  • PE低于传媒和计算机。
  • PB低于计算机和传媒。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间。
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

整体来看，汽车行业在5月表现出一定的复苏迹象，但市场分化明显。乘用车板块估值较高，但销量和折扣率有所回升；零部件板块估值较低，但原材料价格回落带来一定利好。芯片短缺问题仍需关注，但部分车企已开始恢复生产。智能电动车作为未来重点发展方向，受到市场和政策的双重支持，建议重点关注相关产业链企业。